大陸近期股災深層原因

最近大陸股市暴跌有其導火線，那就是查處違規資金和減持國有股。但是深層原因還在於中共官僚特權集團利用以國企為主的股市搜刮民脂民膏，把股市托到不合理的高度，因此一有風吹草動就會出現崩盤的危機。

大陸股市失去理性

大陸股票市場最近又有一場大上大落的表演，然而不知道這是不是朱鎔基在總理位置上的最後一場表演了。無論如何，大陸的股市已經不是如同年初所吹噓的「一枝獨秀」，特別是七月三十日和八月六日兩個「黑色星期一」，令股市元氣大傷。第一個黑色星期一深圳、上海兩地指數跌幅都超過百分之五，而第二個星期一深圳的Ｂ股跌幅竟達百分之九．七八。加上是一個多星期的連續大跌，可說是名副其實的股災了。最近雖然略有反彈，但是同今年的歷史高點比較，Ｂ股下跌了三分之一，Ａ股下跌了近一成。

去年中國大陸股市的確有驕人的成就，至於是不是物有所值，那是另一回事。例如美國頂呱呱的大企業的市盈利中，通用電器不到三十倍，萬國機器不到二十三倍，萬國寶通銀行不到二十倍，而大陸那些長久為人詬病的上市國有企業，平均市盈利竟達五六十倍。但是因為某些經濟上同政治上的需要，都不惜把這個「大好形勢」進一步吹得天花亂墜，使股市更加失去理性。

吹噓Ｂ股，大戶利用好消息出貨

今年早些時候在股市掀起的洶湧波濤，就是二月十九日證監會宣布開放Ｂ股市場給大陸居民用外匯購買開始的。當時Ｂ股應聲而漲，並且成為全世界注目的焦點。投資者意氣風發，一片唱好之聲。除了宣傳外資如何積極的投入外，境外華文媒體也紛紛報導全世界的華人都在集資伺機向Ｂ股進軍；臺灣則號稱有六十億台幣準備購買Ｂ股；香港人則趕往深圳開戶。Ｂ股市場似乎成了造福全世界特別是華人的寶庫。

在Ｂ股連創新高，直追Ａ股五、六十倍的市盈利之後，五月三十一日到達了最高點，但是六月一日Ｂ股的全面開放沒有帶來進一步刺激而收黑，以後就一直後勁不繼。七月十三日北京申奧成功，大量商機的憧憬也沒有使股市上揚，擺明是大戶利用好消息出貨的格局。實際上在Ｂ股被困多年的外資、台資、港資和東南亞資金利用Ｂ股飆高幾倍的機會滿載而歸，國內的大戶也紛紛從股市抽身，轉戰境外。四月底，大批資金「非法」流到香港炒國企股，臺灣股市在暴跌之後於四千點的加權指數獲得支持而反彈，都是跡象。只有輕信宣傳的散戶才會上這個當，在這一波吃了大虧。

當然引發這場暴跌也有它的導火線：一是要整頓經濟秩序，一是要減持國有股。這些都是中共的政策，具體也就是主管金融的朱鎔基所發布的政策，這也是中國股市號稱「豬（朱）市」的重要原因。

五千億違規資金被套牢

所謂整頓經濟秩序，就是要抓違規的入市資金。以大陸不規範、不健全的金融市場，違規資金就像貪官那樣到處都是，問題只是當局什麼時候根據什麼需要來開刀而已。朱鎔基選擇這個時候，據稱是因為加入世界貿易組織在即，如果不整頓一下，把泡沫擠掉，外資一進來，這些違規資金恐怕都要落入外資虎口，因為玩金融遊戲大陸人資格太嫩了，他們主要是依靠權貴而不在於財技。一旦這些國有資產落入外資手裡，就得唯朱鎔基是問了。

要整頓經濟秩序，主要是要違規資金回到國庫。違規資金主要是銀行給企業的信貸基金。這筆貸金約有六千億，其中估計約有五千億流入股市，數字不可謂不大，也顯示大陸官場和社會的腐敗和日常行政能力幾近癱瘓，只能用搞運動的方式處理日常經濟問題。中央下令這筆違規資金須在九月底前撤離股市，大批資金要撤離，怎可以給它在高價撤離，所以大跌是必然的事。結果違規資金被套牢，因此中國人民銀行的官員趕忙解釋入市的違規資金沒有那樣多，是「無稽之談」，而且撤出派到基層銀行進行查處的七個調查組，造成檢查已經告一段落的印象，阻緩跌勢。

所謂減持國有股，就是上市的國有企業，本來都規定自己要持有百分之六十到七十的股票，以體現「社會主義經濟」的領導地位。在市場上流通的只有百分之三、四十。現在朱鎔基下令百分之六、七十的股票還可以再減持一成，也就是拿到市場上出售，增加流通量。而要減持國有股，好的方面說，是逐步實現私有化的改革措施；壞的方面說，是進一步在市場集資，搜刮股民血汗，為無可救藥的國企股輸血，這才是導致這次股災的最深層原因。

國企急功近利影響信心

近來，中共一再宣傳國企的業績如何好轉，樹立市民的信心，引導他們將金錢投入以國企為主的股市。為此中共中央辦公廳在四月還向全國各地黨政機關發出文件，解除了處級以上幹部長達八年的炒股禁令。拋開它有意鼓勵貪污腐敗不說，也達到為炒風推波助瀾的目的。

但是國企的所謂業績好轉，主要就是「以債換股」，將國企借銀行的壞帳用本企業的股票來抵債，這樣不但國企可以不用還債，還省掉利息的負擔，業績自然有進步，而銀行的壞帳也可以減少了。實際上這是帳面數字的遊戲，而銀行擁有國企的股權，風險卻大大增加。因為一旦國企破產，就要連累同是股東的銀行。因此當局一直為股市製造利好消息，對違規資金入市睜一眼、閉一眼，也就是希望股市可以一直高企，便於國企在市場上集資而苟延殘喘。問題是這種效益低下、貪官遍地的國企怎能維持五十倍的市盈利？泡沫的破滅是遲早的事。而這次的「減持」，似乎擺明要撈最後一票，這種急功近利的手段，對股市信心當然會造成相當的的傷害。

引發這一輪股災的序幕，是七月二十四日深滬股市的暴跌，跌幅超過百分之五。這次暴跌的原因就是當天有四家新的國有企業上市，除了正常的部分股票流通之外，他們還一起售出可以減持的一成股票，而這一成的股價同新股的發行價一樣。不但如此，這個發行價還定得很高，有的竟達五十倍以上的市盈利。這樣高的市盈利，誰認購都很難賺錢，反而有很大風險，因此引發了市場的不滿，使股市暴跌。從這個事件就可以看出，當局並不是出於「改革」的考慮，而是借股市在高位時，以「減持」為名，讓股民接下火棒。國有企業掌握在中共特權階層手裡，利用股市集資就是實現財產的轉移，把市民的存款通過股市騙到他們手裡，以便飽食遠□。

何時擠出泡沫回到正常

既然股市已經做出激烈的反應，為免股市崩潰失去集資的功能，使貪官污吏斷了一條重要的財路，因此市場又傳出證監會準備出來救市了；同時也傳出一些利好消息，除了暫停查處違規資金之外，還有九月推出開放式基金，約束新股的發行等等。於是股市的跌幅收窄，甚至略有反彈。有關部門又放出消息，說朱鎔基不會托市，顯然，當局也不想因此而托高股市製造更大的泡沫，那時危機就會更加重了。

經過這場股災，大部分外資對大陸的股票市場傾向於減持，同時強調擠破泡沫的必要，但是也仍有持樂觀態度的，原因是大陸經濟還在高速增長狀態。然而那樣高的市盈利用特殊「國情」是解釋不了的，因為股市還有它的普遍規律。何況近期所公布的股市業績並不好，就是盈利好的，股東也很難分享到它的股息。這種不正常的情況說明股市只是當權者搜刮人民血汗的機器。當然，由於股市多年來累計的升幅，這一輪暴跌還沒有屍橫遍野，股民對股市還是相當有信心，認為政府絕對不會願意看到股市的崩潰造成社會的不穩定。然而隨著中國加入世貿組織，外資進一步介入股市之後，北京當局很難「躲進小樓成一統」，加上國企的確不爭氣，政府的介入將越來越難起作用，大陸股市必還本來的面目。