中國兩大網際網路站同行不同命

中國的無線服務市場生機無限，作為網路新聞和內容供應商，新浪不久前剛剛涉足這個市場。它在週一收盤後發布了第四財政季度業績報告。

搜狐以網際網路門戶網站起家，也踏入了無線服務市場。搜狐在週一開盤前宣布的第四財政季度業績為每股收益17美分，與Thomson First Call調查所得的分析師預期相符。但有「中國雅虎(Chinese Yahoo, YHOO)」之稱的這家網站卻公布了令人失望的業績預期，導致分析師認為該公司第一財政季度每股收益只能達到14-16美分，低於接受First Call調查的分析師原本預計的18美分。投資者因此紛紛拋售搜狐股票，該股週一早盤暴跌9.6%至15.57美元。

舊金山Pacific Growth Equities的分析師賈森．布魯斯克(Jason Brueschke)說，「收益預期讓人失望。如果分析師們認為搜狐第一財季的業績能與他們的預期相符，現在搜狐股票可能已經飆升25%了。」

沮喪之情對跟蹤搜狐狀況的分析師和搜狐的投資者來說已經不是什麼新鮮事了。以前，搜狐一半收入來自廣告，另一半來自多媒體信息(MMS)服務，用戶可以通過這項服務發送圖片、文字和音頻信息。但去年8月，中國政府發起了一項打擊垃圾郵件和色情信息的活動，搜狐的MMS牌照被判吊銷一年。搜狐股價因此遭受重創，從8月2日的21.45美元暴跌至9月1日的14.48美元。當時MMS服務是搜狐的一項重要收入來源，牌照被吊銷無疑是一記重創。搜狐2003年收入曾較2002年激增180%，達到8,040萬美元。但2004年收入只比2003年高出28%，為1.032億美元，遠遠低於競爭對手平均增長81%的業績。

政府的治理整頓還包括一項面向全行業的收費新規定，它使中國各家無線服務提供商有了統一的收費標準，禁止它們再向發送到手機郵箱的簡訊息收費。這項規定導致整個無線服務行業的收入銳減。

儘管大約三分之二的收入都來自無線服務，但新浪受到的打擊並不像搜狐那麼慘重。新浪2003年收入較上年激增194%，達到1.142億美元，每股收益76美分。新浪betway体育手机网 公布的業績顯示，該公司2004年收入比2003年增長75%，達到2億美元。第四財政季度每股收益30美分，上年同期的每股收益為16美分。

那麼，是不是搜狐行為不軌應該被吊銷執照呢？恐怕不是。分析師們認為，搜狐的做法同中國其他的無線服務提供商沒什麼不同，但不知為何招致了中國移動通信集團公司(China Mobile Communications)特別嚴厲的制裁。該公司網站稱，中國移動通信集團公司是「一家重要的國有企業，由中央政府直接領導」。

「去年8月政府對無線服務提供商作出了一系列制裁，但大多數公司最多不過被斥責一番了事，罰款也不過區區幾萬美元。「布魯斯克說，「但搜狐顯然與眾不同，被定為殺雞儆猴的對象。在我看來，他們顯然想懲罰搜狐，讓它一蹶不振。」

政府管制──或者至少是政府的影響──可謂中國電信行業的一大特色，雖然不少上市的手機服務公司、網際網路門戶網站和其他無線服務公司都是美國、香港和國內股市的活躍份子。搜狐和新浪，還有Tom Online (TOMO)、網易(NetEase, NTES)、中華網(Chinadotcom, CHINA)、靈通網(Linktone, LTON)和空中網(Kongzhong, KONG)等不少同行都要向中國移動通信集團公司畢恭畢敬。該公司旗下不但有10家全資擁有的地區性分公司，也是中國移動(香港)有限公司((China Mobile (HK) Group, CHL, 簡稱：中國移動)的全資母公司，此外還有21家全資擁有的省級分公司。從用戶數量上看，該公司不啻是全球最大的無線服務供應商，也是市場上的龐然大物。

「中國移動通信集團公司決定向這些無線服務公司表明誰說了算數，現在它的控制權更大了，」德意志銀行(Deutsche Bank)分析師威廉．鮑．比恩(William Bao Bean)說。「它的市場佔有率更大了。」（比恩不持有上述任何一家公司的股票，但德意志銀行向中國移動和Tom Online提供投資銀行服務。）

「中國移動通信集團公司希望無線內容更加健康向上──想剔除色情內容，也想幫助終端用戶，」紐約州普林斯頓Forun Technologies的分析師Chang Hua Qiu說，「有些供應商向終端用戶收取包月費，不管用戶有沒有申請使用這項服務。」

他說，這些糾正措施以及罰款可能終有一天會收到正面效果。但他也承認新的收費標準已對全行業產生了短期的負面影響。「這些技術改變帶來了不少麻煩，在此期間許多公司都的收入都減少了。」因此他將自己對搜狐的收益預期下調了1美分，降至每股17美分，對新浪的預期也下調了1美分至32美分。（他不持有這兩家公司的股票，Forun與這兩家公司之間也沒有投資銀行業務往來。）

不過，布魯斯克週二發布一份題為《我們相信從現在開始會有更多上漲空間》的研究報告，將搜狐股票的評級從減持上調至中性。他的理由是：雖然很不情願地被吊銷了執照，靠邊站了，但搜狐也因此避免了MMS收入的大幅波動，不必像其同行那樣匆匆忙忙調整業績預期。

「新浪和其他提供商將不得不下調各自的第一、第