中國資金大舉外流

中國宛如國際資金流動的「中轉站」：一邊是外資持續湧入賺取高額回報，推高外匯儲備餘額；一邊是中國的資金持續多年淨外流，而投資回報率偏低。北京大學中國經濟研究 中心教授宋國青把這種現象稱為「一江春水向西流」。

中國真的虧了嗎？專家認為，在中國現有的金融環境下，這仍是一個最好的選擇。

外匯儲備來自外商直接投資、對外貿易順差及進入中國的國際游資。一個月前，央行發布的2004年年報披露：到2003年，中國已連續10年資金淨外流， 10 年來國外淨運用中國資金累計達到1.72萬億元。招商銀行首席外匯分析員劉維明指出，中國資金淨外流是巨額外匯儲備對外投資引起的，並不是說國內企業的資金多得用不了。

這並不是一個悖論。劉維明解釋說，在現行外匯制度下，境外資金進入中國時必須兌換為人民幣，由央行把外匯買下，形成外匯儲備。中國社會科學院金融研究所殷劍峰博士介紹說：「目前中國的外匯儲備主要用來購買美國國債，而10年期美國國債的收益率不到5%。」與進入中國的國際資本獲得的高額回報相比，中國運用外匯儲備投資取得的收益顯得頗低。

對此，央行年報的解決方案是，加緊研究建立靈活的人民幣匯率機制，滿足企業和個人合理的用匯要求，降低國內資金淨外流的水平。殷劍峰則認為，不能苛求外匯儲備對外投資所獲回報的高低。投資美國國債雖犧牲了部分收益，但能夠規避風險。「由於我國國內金融體系處理風險的能力較低，這裡存在一個風險和收益相交換的問題」。美國國債風險低，變現能力強，且與歐元區和日元區相比，美元區經濟仍處於強勢地位。