2005年全球股市牛氣綜述（圖）

去年表現不錯的新興國家股市繼續強於成熟市場，其中東歐、拉美和中東股市在去年猛漲後，今年仍然漲幅靠前。MSCI拉美新興市場指數大漲 44.58%，MSCI東歐指數大漲47.18%，MSCI「歐洲&中東&非洲」新興市場指數漲幅達35.36%。

● 美國股市高位打平

美國經濟今年出現一些奇怪情況。雙赤字纏身的美元因加息而大漲，但前幾年因美元貶值而大漲的商品期貨卻不下跌，繼續大漲。美元上漲對一些出口類上市公司構成壓力，但對一些消費類公司構成利多，兩相抵消後美國股市全年幾乎打平。

美元利率向高使得全球資金流入美國，不僅為其每月六百多億美元的赤字提供了融資，多餘部分首先流入的是美國債市和房市，造成美國長期利率較低，房地產繼續增長，並未出現明顯的泡沫破滅跡象。因此，在流入資金被債市、房市、期貨市場大量吸收後，流入美國股票的資金量便相對溫和。可以這麼說，造成美股下檔有支撐、頂住歷史獲利盤巨大壓力的功臣既非美元走勢，也非外資流動資料，而是美國強勁的GDP增長資料。

追本溯源，造成美國GDP增長強勁的根子是「全球化」，這使製造業大量外流、以消費增長拉動經濟為特徵的美國經濟，繼續在保持通脹適度的前提下繼續增長。在這種情況下，大量消費能力得以強化，消費成本大為下降。

● 歐洲股市低位起飛

歐洲股市今年漲幅較大。歐洲經濟在下半年出現較為明顯的復甦跡象，主要原因有三：

一為歐洲長期保持低利率，長期壓制利率在通脹水準之下，直到最近才狻不情願地提一次息；二為歐元對美元大跌，加上美國消費強勁正好為歐洲提供了出口市場，並影響了歐洲大量的上市公司；三為歐洲一些主要國家消費出現緩慢復甦勢頭，企業和個人信心上升。

歐洲經濟復甦自然是歐洲股市今年上漲的內因，除此之外，歐股上漲較多也與其股價相對較低有關。因為2000年網際網路泡沫破滅後，歐洲股市下跌幅度遠遠超過美國股市，復原幅度卻遠低於美國的一些主要股指。

以美國的標普500指數而言，五年前從1553點跌至768.63點，目前回升到1268點；道鐘斯30種工業平均股指當年從11750點跌至7197點，目前漲至10883點。

但同樣這段時間的歐股卻沒收復失地。以歐洲股市超級主力德股而言，德國的DAX指數當年從8136點滑至2189點，跌幅遠遠超過美國股市，目前雖然漲幅不小，但也不過是5419點。其餘如英國和法國股市情況也差不多。

● 埃及股市獨領風騷兩載

以艷後和木乃伊聞名於世的非洲大國埃及，這兩年經濟狀況較好，股市連續兩年居於全球股市漲幅榜首位。埃及股市走勢強勁和受到石油美元強大的衝擊有關。

在「911」事件後，中東包括沙特之類產油富國擔心再次發生此類事件，擔心海外資產被凍結，於是紛紛抽回資金，另尋出路。

另外，美元的「雙赤字」也使這些資金擔驚受怕，不敢在美國國債上投入過多。這些石油美元為尋找出路，只能進入黃金市場，或者進入中東一些股市，客觀上造成容量有限的黃金市場和中東股市大幅上漲。

阿盟二十幾個國家只有一半左右有證券交易所，而且規模有限。因此無論金市還是中東股市，均經不起中東、俄羅斯和中亞一些產油國天文數字的石油美元「興風作浪」。

在阿拉法特逝世後，埃及不斷強化其在巴以中間的「和事佬」角色，與美、英、以關係均有新的進展，中東大國地位穩如磐石。這使其股市很容易在重大衝突時成為「避風港」。

● 亞太股市群雄並起

今年的亞太股市是日、韓、印度和澳大利亞股市的天下，其中日本股市大反彈有點類似德、英、法股市，即過於超跌加上經濟復甦勢頭正猛。另外，日元和歐元一樣，今年價價兌美元大跌支持了日本外銷股上漲。

除此之外，日本股市上漲還有點自身獨特背景。首先是日本銀行業壞賬問題得到極大舒緩，對日本經濟復甦和股指上漲十分有益；其次日本長年累月下跌的房地產市場出現一定復甦，而房地產問題和日本十幾年前的泡沫經濟後遺症有密切關係；再次，中國經濟強勁增長、人民幣升值都對日本對華出口型企業大為有利。

韓國股市大漲並屢創歷史新高，主要受中國和美國因素拉動，還和該國金融改革順利有關。中國和美國經濟的強勁增長為韓國上市公司提供了強大的市場，韓國一些企業的創新能力也得到大力提升。印度股市在該國GDP強勁增長、外資製造業逐漸入駐、外資大量流入下，和韓國股市一樣也是新高不斷。以服務業見長的印度今年以來在製造業方面取得一定進展，雖然遠不如中國，但已露出和中國競爭並力求分一杯羹的強烈願望。

澳大利亞股市因全球商品資源大漲而輾轉向上，並創下歷史新高，中國對原材料的需求為澳大利亞一些礦業股、農業股、能源股和黃金股上漲提供了強大支撐。