中國官方「泡沫」論股票牛市

2007-05-17 08:15 作者:記者凡心5月15日撰文 「中國的股市泡沫令人擔憂。」6日在瑞士巴塞爾舉行的國際清算銀行(BIS)會議空檔間，中國人民銀行行長周小川以嚴肅的語調承認對於中國股票市場近期的瘋狂表示出深切的憂慮。值得注意的是，由於股市的炙手可熱，不少民眾紛紛從銀行抽出資金投向股市。有專家警告，股市猛升是個泡沫，遲早會破滅，很多散戶可能會受到打擊。

5月8日，國內股市「五一」長假後的第一個交易日，滬深兩市主板均再度創出歷史新高，其中滬指盤中達3964.71點，收於3937.94點，漲幅達到 2.83%，而深證成指盤中突破11405.04點，報11401.12點，漲幅達到4.93%，由於股市行情繼續的火爆，有報導指5.1黃金週長假後，仍有源源不斷的資金爭先恐後、疲於奔命的迎接中國股市的大牛市，中國目前正在出現一股全民炒股的熱潮。

來自中國中央銀行betway体育手机网 的調查顯示，新股民平均每日開戶數目突破二十萬，投資基金一出便被搶購。在接受調查的人中，只有一半多一點的人認為，銀行儲蓄是他們最重要的資產，這一比例達到最低記錄，而百分之30的人相信股市是更好的投資方向，達到有史以來的最高點。但一年前，只有百分之十九的人這樣認為。

從幾年前的熊市走到今日幾乎全民炒股的大好牛市，在上海一家外企工作的樊先生有著如此的心路歷程。 樊先生2001年在同事的鼓動下開始買賣股票，可沒過幾個月，股市從2245點開始了單邊下跌，熊市開始了。

「割肉，換股，再割肉，再換股，到2004年9月1300點被跌穿的時候，我投入股市的10萬元錢只剩下3萬多元了，後來我買賣股票的那家營業部也從一樓搬到了七樓，我也懶得去看股票了。幾年下來，我都快把我在營業部的資金帳戶給忘了。」樊先生表示。 「然而到了2006年下半年，股市開始漲了，我當時還沒在意，沒想到現在都快3000點了，同事們的焦點話題也從房價變成了股市。後來我去營業部查了下我的資金帳戶，發現我持有股票的市值快7萬元了，相比我離開的時候增了1倍多了，而現在自然就更多了。」

A股市場火爆的行情，驅使著人們湧向股市。更多人願意相信，因為明年北京奧運的到來，中國的股市在2006年起已經開始步入18個月正回報週期。外界一直流傳著這樣的論調：奧運會具備「18個月規律」。從歷屆奧運舉辦國經驗看，奧運不但對實體經濟具有較強的推動作用，對虛擬經濟更是具有強大的刺激作用。奧運舉辦前期各國的股指走勢具有很強的趨同性，除了西班牙以外，過去舉辦奧運會的國家的股票市場在18個月的週期內均為正回報，韓國、希臘表現尤為突出。奧運會對股市具有積極的正向效應，有效提升投資者信心，推動股指上揚，特別是首次舉辦的新興市場。

有深圳的股票經紀對《亞洲時報在線》表示，奧運會的「18個月規律」將能否真起到作用姑且不論，但時值北京奧運會開幕僅15個月之遙，北京奧運給中國經濟市場帶來的積極拉動是有目共睹的，也勢必對中國資本市場產生重要的影響，它給北京相關上市公司帶來的發展機遇，自然也讓07年A股市場奧運板塊因而值得期待。

就在股票市場前景樂觀和北京奧運促進的背景下，今年中國股民在第一個交易日的日開戶數就高達5.5萬戶，資料還顯示，截至4月30日，國內散戶投資者開戶數量已達9400萬戶，佔總人口比例已超過7％。目前A股平均每個交易日約有20萬新股民開戶入市，其中4月30日開戶數就超過100萬戶，4月份滬深兩市散戶開戶總數已超過過去2年的總和。

4月25日，由深圳大學betway体育手机网 作出的調查顯示，在暴富神話的誘惑下，炒股運動已慢慢變為一場全民運動。這份專門針對在校學生是否已經成為股民基民的調查顯示，在大一年級有近10%的學生已經投身股市，大四學生中股民所佔比例已近80%。不少高校學生已前後成為億萬股民中的一份子。

2006年12月23日，在百度貼吧發出了一張求助帖引起了社會相當的注目：「我是一個中學生，想炒股，不知道怎麼樣才能買賣股票，開戶是去哪裡，應該具備多少錢？」 這個帖子在網上引起了相當多的熱議，在有人批評中學生想炒股是不務正業，應該以學業為重的同時，有高校學生就在大學聯網中討論，四川有大學生炒股幾年就賺了30萬元，在這個示範效應下，很多大學生現在也頻頻用父母給的生活費以及自己兼職的收入炒股。

自然，在知道中國股市一路飄紅的情況下，在周遭的百姓生活中，耳聽目睹的，又何止是大學生在炒股，很多有一把年紀的阿嬸大媽都奮身其中，把銀行的老本儲蓄轉到炒股的投資上。還有來自新浪財經一個大型采風活動的調查發現，陝西有一些農民因為沒文化不好打工，全村的人都拿著被徵用土地後的賠償金去炒股……

當村民在問股票夜裡會不會漲，當中學生問去哪裡開戶，當公司職員和政府公務員在上班時間心裏牽掛著自己手中股票的漲跌，股市已經不再是單純的經濟現象了。有學者認為，現今的全民炒股實際上已經轉變為全民投機。每天多達20萬的新開散戶，這個數字的背後牽涉到的將是成千上萬的家庭。

對於當今「牛氣」衝天的中國股市，《香港大公報》評論文章稱，內地股市近月已陷瘋狂狀態，股市的泡沫體現在：(一)升勢過速。在「二二七」後股市漲勢更強，如上海綜合指數由低位至今已升約千四點，超過五成，單在四月份內便上升約二成。(二)民眾大舉入市。近期開戶數目每日突破二十萬，投資基金一出便被搶購，在五一黃金週假期，不少人放棄旅遊而專心看股市書或上股市課，為開市「備戰」。(三)各類股票雞犬皆升，平均P/E值已超過三十倍，一些股份更超越百倍水平，位高勢危。

但中國國家信息中心高級經濟師牛犁則有不同的看法。「現今股市發展方向是好的，只是資本市場發展時間比較短，過程中難免有所波動。」如今「全民炒股」的形象是有背景的，促成的因素包括經濟持續旺盛，民間游資充裕，市場日益成長，其他投資出路缺乏，特別是在宏調收緊政策下，房地產及直接投資均有降溫跡象；另方面則因為儲蓄長期利率偏低，物價抬頭，而恰恰過去一年多，股市有一個非常高的回報，這樣一來，散戶的投入合乎邏輯。

類似的觀點還認為，面對去年一片大好的股市形勢，不少內地的專家都紛紛拋出「泡沫論」的言論。無疑，回憶到2005年以前中國股市的慘澹經營，股民們失魂落魄的情景。從防風險的角度來看，他們的提醒是一種有良知的善意言論。但老懷著一種「悲哀」的心情看股市，不通過對當前資本市場的調查，或當前經濟形勢分析而得出的結論是不切實際，也讓股市處於裹足不前的狀態，難以做好做大。

不過，面對中國股市「溫度」的陡升，有不少專家卻反覆告誡：「股市有風險，入市需謹慎！尤其是那種前仆後繼湧進，吹響「我要賺錢」號角「賭徒式」新股民。」現時，股市大跌會不會忽然就不期而降？在周小川發表對股市泡沫化的擔憂後，內地對如何進一步調控股市爭議亦多，有的主張出臺更嚴厲行政手段，或採用加息等市場導向措施來加以抑壓；有的則主張由市場機制處理。而事實上，今年來央行已連番提高存款準備金率及加息一次，但對冷卻股市毫無作用，再加息自然於事無補。

有意見認為，目前股市的火爆並非像一般人所認為的是考驗投資者的理性，而是考驗決策層的市場理解力與耐受力，將中國的股市建成資源高效配置的良幣驅逐劣幣的市場。很可惜，到目前為止，沒有看到有關決策層除了H股回歸A股等有限措施之外，對於放開市場邊界、讓股市成為一池活水方面有更多建設性意見。

從宏調角度看來，調控論適時的出臺，無論是抑制論者還是順其自然論者，所共通的，即是政府怎麼調控，如何調控？對於中國股市跨越4000點，業界認為中央可以視作股市進行結構性調整的大好時機，如果調整得當，作為中國市場化先頭部隊的中國資本市場可能超越4000米海拔的高原適應期，做好充分的準備，向更高的世界屋脊山峰攀登。但也不排除，在熱潮過後，不堪回首，市場再成為中小股民的祭壇。