中國官警察告熱錢流入中國的風險

2008-03-13 10:18 作者:袁野2008年3月12日華盛頓報導 國際熱錢目前大量流入中國，引起中國政府高層的重視。一位來自經濟界的政協委警察告說，如果不加強對國際游資的控制，中國的金融秩序將受到嚴重影響。

*李德水：境外熱錢非法流入未獲控制*

原中國國家統計局局長李德水在北京表示，目前進入中國的國際游資存量大約為5千億美元，大量境外熱錢非法流入仍未得到有效控制。

李德水警告說，熱錢的持續湧入將進一步加劇中國國際收支失衡、導致流動性過剩問題惡化、並會推動經濟走向過熱、加大通貨膨脹壓力，最後甚至可能引發金融市場動盪。

紐約智庫外交關係委員會專門從事國際資本流動研究的高級研究員布萊德.塞澤爾估計，2007年，至少有兩千億美元的熱錢進入中國，大大超過同期進入中國的830億美元外國直接投資。

2005年7月中國匯率改革後，由於人民幣升值預期加大，曾一度吸引熱錢湧入。但其後不久，由於人民幣對美元匯率升值穩步而且緩慢，因此又導致大批游資撤出中國，轉戰東南亞其他市場。但目前的跡象顯示，熱錢正在回流中國。

*人民幣升值是熱錢流入的原因*

外交關係委員會的塞澤爾認為，目前國際經濟不確定性加劇，歐美等主要發達國家經濟增長放緩，中國政府為應對通貨膨脹而採取升息等因素，都給境外熱錢進入中國提供了新的條件。

不過，塞澤爾認為，最直接的原因是人民幣的升值預期再度加大。

塞澤爾告訴美國之音說：「人民幣對美元繼續升值。所以，掌握人民幣資產、而不是美元資產的誘惑力加大。另外，中國央行加息、而美聯儲同時卻在降息，這也為熱錢進入中國炒作提供了動力。」

*熱錢進入中國的熱情不會很快冷卻*

中國政府目前擔心全球需求放緩可能拖累中國經濟，因此，中國迫切希望既能控制消費價格上漲而又不引發經濟大幅下滑。中國央行行長周小川最近表示，利率上調仍有空間。

從去年9月以來，美聯儲經過多次降息，目前聯邦基準利率已經降至3%。而人民幣的年存款利率目前在4%以上。所以，兩種貨幣的利率已經出現倒掛。最近的預期是這種倒掛還會進一步拉大，這意味著國際熱錢進入中國的熱情不會很快冷卻。

*熱錢可通過很多渠道流入中國*

從理論上講，由於中國政府嚴格的外匯管理機制，熱錢進入中國很難。但外交關係委員會的塞澤爾研究員說，中國資本市場實際上的開放程度比法律上的開放程度要大得多，國際游資可以通過很多渠道暗渡陳倉。

塞澤爾說：「一種辦法是通過貿易帳戶。我很難估算中國的貿易盈餘當中有多大的比例是由於出口商虛報出口產品數額造成的，但是肯定有相當的比例。另外，來自海外的大量僑匯進入中國也會兌換成人民幣流入市場。當然，甚至還有地下錢莊、走私等非法渠道。」

中國經營報去年報導說，一些貿易公司為了幫助熱錢入境，通常會虛增出口產品數量。在產品出口後，虛報的差額便由那些想進入中國的境外資金補上，通過中國貿易企業的帳戶最終進入中國市場。

中國政府顯然已經意識到熱錢可能帶來的威脅。中國總理溫家寶在今年的《政府工作報告》中提出實行從緊的貨幣政策，明確提出要加強對跨境資本流動的監管。中國政協委員、原中國國家統計局局長李德水認為，從宏觀調控的角度來看，阻止熱錢入境是緩解流動性過剩的核心問題。

*中國可能很難有效控制熱錢進入*

但是，美國維吉尼亞州歐道明大學商學院的李少民教授指出，只要國際市場對人民幣升值預期不消除，中國可能很難有效控制熱錢進入。

他說：「人民幣自由兌換不放開，然後又大大地被低估。市場對人民幣升值的預期很大，那麼，熱錢一定還會繼續進來的。」

*塞澤爾：中國政府面臨兩難境地*

美國外交關係委員會的塞澤爾研究員說，中國現在要防止經濟增長由偏快轉向過熱，防止結構性漲價變成全面通貨膨脹，達到這兩個目標就必須採取某種加息和貨幣升值的組合政策；但是另一方面，在美國經濟走軟的背景下，這兩種做法都會為國際熱錢入境提供動力，而熱錢的進入又會反過來加大通脹威脅，因此，中國政府現在面臨的是一種騎虎難下的兩難局面。

作為應對辦法，塞澤爾認為，中國可以考慮推行更為靈活的匯率，減少市場的升值預期將有助於防止熱錢的大進大出。

塞澤爾說：「中國現在的熱錢問題在一定程度上是自己造成的。從2005年匯改開始以及2006年的大部分時間，中國沒有充分利用更加靈活的匯率機制，人民幣升值步伐過於保守，因此造成了現在的升值預期。」

此外，塞澤爾指出，熱錢問題是一個涉及多個政府部門管理範圍的問題。他認為，中國的海關、貿易和統計等職能部門可以在進出口貿易的監管過程中加強溝通和配合。