中投為何收益遠輸社保?投資黑石虧12億美元

2008-07-29 10:07 有投資便有風險，正所謂有賺有賠才是投資。

對於首筆30億美元投資的黑石集團，中國投資有限責任公司(下簡稱「中投」)恐怕不願多提，因為按照美國時間7月23日的收盤價格17.83美元計算，中投公司該筆近30億美元的投資目前已經達到了賬面虧損約12億美元，資產縮水近40%。

與此相對，國內另一大投資機構——社保基金進入了投資收穫期。其在2005年投資1.5億人民幣的合資產業投資基金「中國-比利時直接股權投資基金」(下簡稱「中比基金」)，現在70%的投資已經獲得了不菲的回報。

「儘管從目前的數據來看，中投的投資收益要遠遠低於社保基金，但這是兩者各自不同的投資風格造成的。」一家國內的VC合夥人向記者表示，對於中投目前的12億美元的賬面虧損，該人士表示：「還需要看長期的表現，畢竟長遠來看，投資黑石並不是一筆失敗的投資。」

中投：海外投資失意掉頭轉向國內

投資有風險，入市須謹慎。

這句全體股民爛熟於心的警句也同樣適用於中投公司。

美國時間7月23日，黑石集團股價報收於17.86美元，較前一跤易日的17.26美元上漲了3%，而這一價格相對於2007年中投公司買入的29.605美元/股，已經下跌了近40%。

記憶猶新的是，黑石主席兼首席執行官施瓦茨曼曾在2007年11月間宣稱：「儘管信貸市場出現了比較大的震盪，但和去年同期相比，黑石在總收入、現金流及管理的資產方面均有所增長。」而這樣的市場環境對黑石來說，「既是挑戰，也是機遇。」

可惜的是，這樣的挑戰至今看來黑石仍毫無勝算，德豐傑全球創業投資顧問(香港)有限公司高級分析員鄭玉芬向記者表示：「因美國次貸造成的全球經濟影響短期內很難消除。」那麼這就意味著，中投公司這筆高達205億元人民幣的投資未來一段時間內仍將處在賬面虧損的狀態。

儘管出師不利，但是按照中投公司公布的投資方向，今後投資的對象依然是投行，而股權投資依然是不變的選擇。中投公司董事長汪建熙對此的解釋是： 「我們面對的是很強的需要對外投資的壓力。」讓汪建熙發愁的是，中投每年需要為2000億美元的資本金支付5%的利息。而這就意味著中投每年需要至少 100億美元的投資收益來支付利息。

然而令人詫異的是，僅僅投資黑石集團後幾個月，中投公司就閃電轉向了國內的公司——中國中鐵(5.96,-0.11,-1.81%,吧)。 2007年11月，中投公司以1億美元的價格認購了中國中鐵H股。 2007年12月當年年底，中鐵H股報收10.74港元，較發行價上漲85.8%。

「中投公司商業化運作的投資領域也包括港澳臺地區」，但是不能投資「人民幣貨幣區」，樓繼偉的這席講話將中投公司下一步的投資思路表露無遺，首筆投資失意後，打個國內市場的擦邊球依然可以分享到國內A股帶來的收益。

事實上，根據目前中投公司子公司匯金公司的經營狀況來看，其分別持有中國工商銀行(5.15,-0.02,-0.39%,吧)、建設銀行 (6.06,-0.07,-1.14% ,吧)、中國銀行(4.06,-0.05,-1.22%,吧)、光大銀行等大型銀行股份，並且直接或間接持有數家證券公司股權，「實際上匯金公司擁有的這 些國內公司的股份就等於是中投公司的。」鄭玉芬認為。一旦匯金擁有200億元股份的光大銀行奧運前後實現上市，那麼中投公司將從中獲得高額的收益。

「中投投資海外受挫與國際市場整體的環境有一定的關係，但並不意味著其投資就不能獲得高收益。」鄭玉芬表示，一旦形勢轉好，並不排除海外收益出現大幅反彈的情況。

社保基金：中比基金進入收穫期

與中投公司海外受挫轉向國內相比，社保基金依靠中比基金一項便賺得盆滿缽滿。

全國社會保障基金理事會黨組成員、副理事長王忠民曾對媒體公開表示，社保基金投資了1.5億元人民幣的中比基金，目前70%的投資開始形成收益。

「中比基金投資的三家公司在A股市場上市，收益頗豐。」王忠民如是說。

記者注意到，目前中比基金共持有金風科技(38.00,-0.98,-2.51%,吧)、海利得(16.50,0.05,0.30%,吧)、雲海 金屬(17.10,-0.30,-1.72 %,吧)以及辰州礦業(13.80,-0.20,-1.43%,吧)4家上市公司的股票，在近期先後發布中報業績的預告中，金風科技預計今年1-9月份屬 於母公司所有者淨利潤預計將比上年同期增長50%-80%；辰州礦業2008年上半年實現營業總收入同比增長9.32%，淨利潤同比增長15.55%；而 尚未發布中報的雲海金屬和海利得也預計中報業績增幅均在30%左右。

「中比基金取得這樣的投資收益與其特殊的政府背景不無關係。」戈壁投資合夥人徐晨表示，有政府背景是中比很好的優勢，因為能夠「對於本土的資源加以充分利用」。

在金風科技公布的betway体育手机网 股東進出表上，截至今年6月30日，中比基金持有其7200萬股，增持3600萬股，如果按照金風科技此前招股書上中比基金 成本的1.1元/股計算，該公司7月24日最高39.08元/股(可能下午收盤還有變動)的價格仍能為其帶來39倍的巨額回報。

同樣為其帶來豐厚回報的還有辰州礦業，2005年2月，中比基金投資辰州礦業4700萬折合資本金1787.07萬元，佔辰州礦業出資比例的 12.368%。一年後，辰州礦業整體變更為股份公司，中比基金持股為12968.42萬股，持股成本約為1.58元/股，即便按照目前辰州礦業 13.71元/股(7月24日)的價格計算，中比基金仍實現了近13倍的回報。

此外，中比基金分別持有1636.87萬股的雲海金屬以及海利得8.60%的股份都為其取得高回報貢獻頗多。 「PE不像風險投資需要經歷企業成長的過程。」徐晨說，而與社保基金類似的投資思路也正是中比基金屢屢取得高額回報的原因之一。

過去5年內，全國社保基金通過交通銀行(8.37,-0.20,-2.33%,吧)、中國銀行、中國工商銀行和京滬高速鐵路各400億元的投資， 已經實現了持股總市值約1400億元的規模。 「如果創業板順利推出，那麼包括社保基金在內以及其參與的中比基金等又多了一條退出的渠道，根據以往的投資經驗也很可能獲得更高的投資回報。」上述人士表 示。 (來源：華夏時報)(文章僅代表作者個人立場和觀點)