美公債熱賣 泡沫危機隱現

全球經濟衰退及潛在通貨緊縮風險,使美國政府發行的公債成為熱門的安全投資選項,但專家警告,市場一窩蜂搶購使公債價格過於高昂,殖利率出現1940年代以來少見的低點,公債有泡沫化危機。

市場對美國公債有信心,部分原因是美國聯邦儲備局(Fed)可能買進長期公債。

結果10年期公債殖利率從去年11月中的3.85%,銳減至2.4%。30年期公債殖利率現為2.82%,上週標售的三個月期國庫券殖利率僅0.05%。

專家表示,買殖利率過低的公債太危險。雖然期滿全額還本,但殖利率若在到期前上揚,長期公債價格將暴跌。例如30年期公債殖利率若上升至去年11月13日的4.35%,價格將陡降25%。

市場空頭氣氛也許已開始成形,30年期公債價格31日下跌3%,1日再跌3%。

管理全美最大債券基金的太平洋投資管理公司(PIMCO)投資長埃利恩(Mohamed El-Erian)最近警告:"遠離公債。公債非常、非常貴。"

若2009年經濟意外轉強、美元大幅貶值,或通貨膨脹加速,公債幾乎沒有任何安全保障。30年期公債殖利率年底前可能輕易攀抵4%。

公債主要風險是潛在的通貨膨脹可能衝擊市場。通膨再現的原因有二,第一是聯儲局現在採行超寬鬆的貨幣政策,短期利率趨近零;第二是聯邦政府即將實施大規模的刺激方案。

財政部為籌措資金,支應未來一年的1兆美元赤字,也可能以較高的殖利率吸引投資者,尤其是外國投資人。

雖然國庫公債熱門,但債券市場還有市政債券、公司債、可轉換證券、一些房貸證券及優先股,身價差公債一大截的垃圾債券現在殖利率高達20%,遠高於2008年初的9%。

威爾斯資本管理公司(Wells Capital)投資策略師保森說:"債券市場唯一看跌的是國庫公債。其他債券的定價很有吸引力。"

目前市場共識是看空國庫公債、但看好其他債券類別。巴隆金融週刊(Barron's)上個月訪調分析師,預測10年期公債殖利率2009年底前會升至3%以上,但幾乎沒有人看空公司債。




(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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