中國持有美國國債轉為股票荒謬斷不可行

2009-12-17 01:21 早前曾有謝國忠發表過這一類的言論。近日，中國社科院美國經濟研究中心主任肖煉，與美國前總統克林頓謀劃，將中國持有的美國國債轉為美國股票，當即引起國內輿論嘩然。不過，雖然反對者眾，但至目前為止，尚未見到有理論根據的、確有力度的反對理由。此事關係重大，因而必須及早駁斥。

從肖煉提出這個方案的理由，可以看出肖煉顯然是只看事物的現象，看不到事物的本質。那麼先沿著肖煉提出這個命題的現象理由，來反駁肖煉方案的不可行：

肖煉認為，中國至今年9月持有美國國債總量達7989億美元，中國積累的2.3萬億美元巨額外匯儲備中，約有70%左右被用來購買美國國債和各種政府債券。但是，美元貶值將是一個不可避免的長期發展趨勢。中國對美國國債的投資價值必然縮水，將直接影響到中國的國家根本利益。在本次金融危機中，美國道瓊斯指數從14000多點開始跳水，當下跌到8000點時，美國總統歐巴馬號召美國老百姓購買美國股票，此表明美國政府認為8000點是美國股市的政策底線，如果在此時將中國持有美國國債的一部分轉化為美國的股票，道指遲早會回到14000點，如按照金融危機中道指最低點6000點計算，屆時中國"債轉股"的這部分平均收益將提高到130%以上。

理由從表面上看確有道理，由此也已經引來一批頭腦簡單的人大為贊同。但是，要知道上面的這種構想是建立在三大假設前提之上的：

其一，必須是美國的公民而且是一個散戶投資者才有可能。因為只有美國的公民而且是一個散戶投資者，才有可能在道瓊斯指數為6000點時買到全倉的股票而不引起股票指數大幅上漲，同時當指數漲到14000點時賣出股票而指數不會下跌，從而能像肖煉的美夢那樣"屆時中國"債轉股"的這部分平均收益將提高到 130%以上"。

其二，任何一種股票都不受數量、容量、品種、與承接力的限制，可以任意地賣進賣出。因為既使再簡單頭腦的肖煉自已也清楚中國有 7989億美元的國債，如果不設想美國股票是不受數量、容量、品種、與承接力的限制，怎麼能實現短炒（6000點進去14000點出來）？或者肖煉想賣入美聯儲的股票，就能買入美聯儲的股票，去坐美國國家股票的莊？

其三，美國經濟在未來數十年內不僅是不發生經濟危機，而且能蒸蒸日上。因為持如果不能蒸蒸日上，美國股票的價格會維持在一個較低的市盈率水平上並不一定會漲到肖煉所設想的目標位，而如果一旦發生經濟危機，這些財產就會有打水漂的危險。想想金融危機時雷曼兄弟銀行持有大把的次貸產品而不能轉讓，肖煉一定會大罵雷曼兄弟銀行為何會那麼蠢，為什麼不趕快賣出去啊？

肖煉方案必須要有的這三大假設是根本不存在的，由此就可見肖煉方案的幼稚。

其實，問題還不僅僅是肖煉所沒有看到的這些表面而淺顯的的道理。如果從深層次的，本質的方面來說，這等於是用中國積累的財富、國家資源幫助美國發展經濟、幫助美國繼續利用資本優勢繼續剝奪中國。這將是一件十分荒謬的事。

我在《貨幣迷局》一書中，已揭示了當代經濟是由實體經濟與虛似經濟所構成的，"雙輪經濟"互動原理、"雙輪經濟"的平衡與自激原理、投資貨幣通過"雙輪經濟 "互動原理，在股市實現"貨幣放大"從而促進經濟的發展的規律，這是一種不以人們意志為轉移的客觀規律。我國所持有的外匯儲備，是由國家貨幣發行機構的央行持有，這與企業或個人持有是完全不同的，是用我國的貨幣發行價值（通常所說的鑄幣稅）購買的替代了基礎貨幣發行的。《貨市迷局》揭示，這種形式的外匯儲備會給我國經濟造成總供需嚴重失衡和貨幣發行價值二方面損失，對我國的經濟所造成損失是雙重（或說是雙倍的）的（請見《貨市迷局》第二章，"貨幣發行之迷"中的分析），解決最根本的方法是立即減少持有，或變為企業、個人持有（不替代國內貨幣發行）。既使是打水漂，也比持有要強。如果將這種外匯儲備購買了美國股票，就會使這種持有長期化，而且數量會越來越大。中國經濟的內需不足問題將永遠得不到解決（在《貨幣迷局》中已揭示我國內需不足問題與國家用外匯儲備替代基礎貨幣發行價值的關），我國將永無翻身之日。

另一方面，巨大的中國資金進入美國股市，將幫助美國股市產生巨大的財富效應，根據《貨幣迷局》中的"雙輪經濟"互動平衡原理，美國經濟獲得來自中國的舉國經濟支持，中國經濟的增長動力將轉移給美國，美國經濟發展將獲得來自中國發展潛力的高速增長的動力。

或許我上面講的這些邏輯聯繫有些抽象，但上面所講到的東西涉及到我在《貨幣迷局》中所揭示的全新的貨幣理論與經濟發展的一些全新經濟規律，筆者當然無法在一篇文章中表述清楚。但是，只要看了《貨幣迷局》，這些理論原理其實是很淺顯的道理。錯誤的理論指導常常會產生出十分荒謬的決策，給國家經濟造成不可彌補的損失而不自知。但《貨幣迷局》已從貨幣理論方面提供了一條人們從必然王國進入自由王國之路。例如，關於我國巨額外匯儲備問題，當人們已真正透澈地理解了我的貨幣理論之後，其實解決的方法很多，解決起來並不難。不光是國家外匯儲備問題，整個國家經濟的發展問題，當你用全新的、系統地貨幣理論武裝自已的時候，就會對經濟發展的各種內在聯繫與運行規律有全新的理解，獲得國家經濟高速增長也如同探囊取物。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)