真正的壓力測試在中國？（圖）

這才是壓力測試。中國銀行業監管機構估計，中國各銀行貸給地方政府融資平臺的7.7萬億元人民幣（1.1萬億美元）中，可能有大約四分之一難以收回。若真有1.77萬億元人民幣貸給地方政府融資平臺（中國巨額經濟刺激的關鍵渠道）的貸款變成不良資產，那將幾乎是整個銀行體系6月底不良貸款存量的4倍。

補救措施只能在一定程度上起作用。去年12月，中國銀監會(CBRC)提高了銀行將地方政府融資平臺貸款打包證券化的難度，抑制了進一步的發行。今年3月，中國財政部採取行動，取消地方政府為其融資平臺提供的貸款擔保——該機構認識到，在某些情況下，此類擔保是地方融資平臺唯一信用可靠的資產。

不過，要完全避免痛苦已經太遲了。地方政府融資平臺的資產未能產生足以償還債務本息的收益。政府贊助人肯定會被壓垮，尤其是在沒有上市子公司能夠從市場上融資的內陸城市。更重要的是，扭曲的激勵依然存在。中國約有4000家地方政府融資平臺，它們的成立就是為了繞過地方政府不得直接借貸的規定。沒有幾個虛榮心強的省長現在願意對建設到一半的項目切斷信貸。而銀行也不覺得迫切需要收緊對地方政府融資平臺的信貸；第二季度的業績將於下月公布，預期這些業績將顯示出強勁的服務費收入增長和基本上良好的信貸質量。簡言之，這是一種普遍的自滿情緒，令人不安地回憶起就在10年多前的中國上一次銀行業危機。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)