矛盾的積累終究會讓股市崩潰（圖）

1：經營報記者：目前，一些前景並不太好、業績水份過大的企業依然被證監會批准在創業板上市：如已經過會並拿到上市牌照的順網科技，其前景也財務數據受到市場的普遍質疑；如已經上市的樂視網其財務造假數據在業內是公開的秘密，但也已經在創業板上市；如之前已經發行股票的蘇州恆久，後來因為媒體曝出其專利過期的問題而被迫退回已經募集的資金，上市被迫取消，再如2008年的立立電子事件，等等。目前，這種這種現象已經引起了市場的很大關注，您認為這些前景不好、業績水份較大、甚至造假的公司，能夠順利通過證監會發審委審核的原因是什麼？

侯寧：鑒於「為國企脫困」的股市定位至今未改，中國股市上市公司質量一直存在重大隱患，境外的股市是為企業錦上添花，而中國特色股市卻長期奉行雪中送炭的原則，如此，股市成了「脫困市」「扶貧戶」，埋單者自然也就成了最弱勢的廣大散戶。更有甚者，像當年的長江電力、今年的中國中冶等，都是在不符合上市條件的前提下違規特批上市，嚴重破壞了市場三公原則。

如此，從一開始至今，上市審查便存在「該審不審」的痼疾。這也在客觀上縱容了發審委員只看企業所屬、只看關係人情的傾向。加之企業上市事關重大利益，權錢交易難免混跡其間，這才導致了不合格的企業也能矇混上市的亂局。腐敗，哪裡都有，中國股市更是腐敗集中地場所。有法不依、執法不嚴、法律滯後、監管鬆軟一直是中國股市被輿論詬病的重災區。

2，經營報：我們都知道，企業上市有4個關口，第一是企業自身的把關，第二是保薦人對企業質量的把關，第三是證監會發審委的初審把關，第四是審核委員會最終決定企業是否有資格上市資格的批准，而上述一些問題企業也能順利從第一關到第四關，您認為出現這種現象背後的深層次原因是什麼？誰又該對此負責，負怎樣的責任？

侯寧：如果企業有道德，如果保薦人有信託責任，如果發審關定位明確，一切不如意都將不復存在。但可惜的是，在我國，企業道德和品牌意識尚處原始階段，保薦人的信託責任心和處罰機制都完善，而最重要的發審關又存在「完成任務」、「審查不嚴」、「關係審查」、「權錢腐敗」等問題，所以現象背後的深層次問題依然是「初級階段」的問題，是股市定位混亂的問題，是三公原則被漠視的問題。

3：經營報：在國內的A股市場上，包括在政策上、發審委、保薦人、會計師事務所要在內的審計機構等相關主體，該採取什麼樣的措施來避免類似事件的發生，您認為從證監會發審委在審核階段應該做出哪些改變？保薦商和會計事務所等中介機構，又應該注意哪些問題？

侯寧：責任明確，賞罰分明，有貪必懲，有錯必改，是所有審查環節都需要注意改進的問題。事實上在上市審核問題上，證監會已做了一系列的程序修正和改革，但從現在的情形看，效果並不明顯。修改一萬個文件、發布一千的禁令，不如踏踏實實做一件賞罰分明的事情來得有效。「徙木立信」才是監管層最該做的事情，否則中國股市「只知圈錢」的形象只能隨著股市規模的壯大越來越差。

4，經營報：由於現在的行業分的很細，而發審委的委員又不可能對每個行業都很瞭解，比如樂視網財務造假在行業內是公開的秘密，因此，有專家建議發審委在審核公司上市時，應該聽取相關專家的意見，對此，您怎麼看？

侯寧：聽取相關專家的意見是應該的，但證監會更該做的，是聽取廣大投資者的意見。鄭重建議證監會向公安部門學習，開通微薄等現代信息化溝通工具。尚福林主席常去營業大廳看看，常到投資者中間走走，比聽所謂專家的意見更有效。

5，經營報：還有些市場人士提議，在相關公司申報稿披露後，受到市場質疑較大且論據比較充分的企業，建議發審委推遲該企業的上市時間，成立調查組審核市場質疑的問題，然後根據調查的情況決定改企業是否最終上市，對此，您認為如何？

侯寧：這樣做當然很好，但還有一個問題是證監會相關部門人手不足。和發展汽車卻造成都市塞車一樣，中國股市發展速度太快，法律、監管等制度建設已嚴重跟不上上市步伐。試想，我們用20年走完了發達國家200年的證券發展之路，這正常麼？

古人說，「夫物速成則疾亡，晚就則善終」，警告的就是這種大躍進式的「超常規發展」，即便不亡，矛盾的積累也終究會讓股市崩潰。所以，和中國經濟一樣，現在中國股市也需要把發展速度降下來，開始真正的風險排查，而不是穿上永不休止的「紅舞鞋」盲目發展。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)