中國股市仍是投機者的天下(圖)

2010-09-03 00:31 作者:Lex專欄

投資者對於「中國首只對沖基金」誕生的報導應當有所保留。收費結構類似於對沖基金的私人資金池存在已有多年，往往交易大宗商品期貨或海外股票。但中國第二大資產管理公司易方達(E Fund)推出新基金仍具有重大意義。一個月前，證券監管機構宣布，將允許在註冊資產管理公司持有的獨立管理賬戶交易股指期貨，如今，一家管理公司已獲准進行這種操作。按照中國通常的情況，數日之內就應該有十多家類似基金獲批。由此，中國國內機構可以開始小步涉足股票對沖和相對價值（世界上最流行的對沖基金交易策略）的天地。

在喜歡押注市場走向方面，沒有幾個股市堪與中國市場相比。在過去7年中的每一年，上證綜指不是躋身於全球股指排名的前20%，就是落在後20%之列；今年迄今為止，上證綜指在全球93個股市中排名第82。但在此前，一家保險公司或國有企業的養老基金若希望在大盤下跌時賺錢，就只能想方設法，投資於不在政府直接監督之下的小型私人基金。理論上，能夠更方便地利用規模更大的持牌對沖基金，應當能改善許多機構的回報率。當大盤下跌時，手中沒有頭寸是件好事，但持有空頭頭寸則更好。

總體而言，中國股市仍是投機者的天下，他們更關心漲跌勢頭，而非價值。基金諮詢公司咨奔商務諮詢(Z-Ben)的數據顯示，回報率持續最佳的基金，是那些善於把握時機、及時改持現金的基金。易方達將試圖以更高的效率做到這一點。如果說上海股市仍是一個賭場，那麼現在至少檔次略高了一些。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)