金屬能源「兔」飛猛進 農曆新年商品屬「牛」

今年過年期間的國際商品似乎應該「屬牛」而不是「屬兔」。

大約一個多月之前，以高盛、美林為首的多家投行都對未來一年的商品走勢作出了「大膽」預測，如高盛稱國際銅價將在未來12個月內突破11000美元/噸，而在2011年二季度，國際油價也會突破100美元/桶大關。美林也曾表示，2011年銅的年均價料在11250美元/噸，而原油價格也會達到每桶100美元之上。

這些機構如今或許會嫌當初的吹捧不夠熱烈，中國農曆兔年伊始的國際商品實在太有「腔調」，以至於國際投行的預測都顯得「保質期」過短。倫敦三個月期銅價格在中國農曆「除夕」前兩日開始急劇拉升，並於2月3日首次盤中觸及10000美元/噸，並於次日成功站上該關口。而在2月2日，美原油期貨市場的數隻遠月合約都已超前完成了投行的期望，漲至100美元/桶上方。

作為國際商品長期的領跑者之一，金屬銅的走勢更像是一隻腳上裝了彈簧的兔子，LME銅價過去兩週上漲最高超過10%，而它自去年6月以來的升幅更是超過60%，農曆新年的實破也不過是長期漲勢後的加冕。新的大型銅礦的缺乏將導致未來銅市的供應不足，而中國等經濟體對銅的需求則加劇了這種緊張局面。此外，全球銅庫存依舊難以跟上需求的步伐，儘管LME全球銅庫存自去年12月9日以來已經回升了約5萬噸，至目前的超過39萬噸，但該數字仍遠遠低於去年2月55.5萬噸的水平。

銅價引領商品的漲勢，需求的增加也是至關重要的因素之一。除了傳統的製造業消費外，新的金屬ETF產品的誕生增加了銅作為一種大眾投資品的可能性，人們可以像儲備黃金一樣投資於實物銅支持的ETF產品，而基金經理則不停地買入銅，越來越多的銅會進入倉庫而不是流入實際的流通和生產，這將使得銅市的供不應求更加嚴重。德意志銀行此前就預計，未來流入ETF產品投資的銅規模可能將達到30萬~40萬噸。英國ETFSECURITIES已於去年12月10日推出了全球首只銅ETF產品，截至今年2月8日，該產品所持有的實物銅已達到2069.622噸，而在成立之初，其規模僅為25噸。

當然，我們不能僅憑金屬銅和油價年初的暴漲就判斷兔年的商品是一隻勤勉向上的兔子，畢竟還有很多大宗商品與金屬、能源的走勢不相符合。與以上兩種商品穩定上漲不同，國際原糖的定價權威——ICE期貨糖價去年11月至今出現過四次「雪崩式」的跳水，最近的一次出現在今年2月3日，當日的跌幅超過9%，這讓投資者開始質疑糖價持續上漲的動力。另一個較為極端的商品是棉花，同在ICE上市的美棉價格雖然連續向上擊穿150、160和170美分/磅的關鍵點位，但過於激進的走勢已有透支未來漲勢之嫌，近期的國際市場也沒有太多支持棉價的新因素。

即便是連續攻城拔寨的金屬銅，它近來過於的鋒芒外露也讓人擔心其上漲的持久性。因為中國過年假期的影響，過去一週國際市場上的中國投資者紛紛離場，這使得銅市的交投非常清淡，故銅價短期的「攻頂」並不「踏實」，尚缺少成交量的支撐。且巧合的是，中國央行還於昨日宣布了將繼續加息0.25個百分點的消息，這或許將給休假之後的中國投資者以負面指引。業內人士稱，對於未來的銅價，投資者或許還要關注必和必拓、力拓、英美資源集團和Xstrata國際四大礦商的財報，而中國過年假期的結束和資金的大量返場或許也會動搖10000美元/噸的銅價。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)