中國信貸現寬鬆 或助推市場反轉

持續收緊的中國信貸初現寬鬆，顯示宏觀政策微調正在進一步深化，或助推金融市場行情反轉。

隨著通脹水平和經濟增速雙雙回落，中國政策制定者此前做出了宏觀政策將「適時適度預調微調」的表態，財政政策與公開市場操作微調信號頻現，近期更是出現了「更具威力」的信貸閘門鬆動跡象。

某股份制銀行人士週三晚間透露，該行已接到監管部門「視窗指導」允許在合理範圍內適當放鬆信貸投放。

據《中國證券報》週三引消息人士稱，截至10月27日，四大國有銀行10月新增貸款規模約為人民幣1400億元，其中在10月21日至27日的5個工作日，新增信貸猛增600多億元，信貸閘門突現鬆動跡象，全年新增貸款規模落在7.5萬億元左右將是大概率事件。

而根據中國央行資料，今年1-9月新增貸款5.68萬億元。按照10月新增信貸5000億元估算，未來11月、12月內單月新增貸款規模將達6500億元-7000億元左右，較去年同期相比增幅近1000億元。

在當前監管當局嚴格執行房地產調控的大背景下，銀行信貸這道更具威力的政策工具，除了在回應中央關於支持中小企業發展政策上有所傾斜外，總體一直維持收緊狀態。信貸鬆動可能引致的後續資金面寬鬆，也或將導致包括股市、債市在內的市場出現行情反轉。

事實上，市場機構似乎已嗅到信貸放鬆的資訊。據知情人士透露，中金公司本週一在其內部分析師會議上針對傳聞央行要求中小銀行儘可能按照年初的額度足額投放的事宜進行過討論。

另據消息人士透露，國泰君安證券週三下午召開分析師電話會議表示，隨著信貸逐步寬鬆，投資者的風險偏好也將出現轉向，市場將開始追逐風險資產，近期持續走強的債市行情很可能暫時停止，短期或將出現一輪低風險資產向高風險資產切換的過程。

資本市場彷彿更加先知先覺。自四大銀行本月信貸出現猛增的第一天，也就是10月21日開始，上證綜指開始止跌回升，從當日最低2313.78點一路攀升至今日早間最高2523.38點，漲幅近10%。

而在銀行間國債市場上，10年期國債收益率自10月21日起逐步由3.74%左右的水準上升至10月27日的3.80%水準。儘管近幾日受益於資金面恢復寬鬆，該期限收益率開始掉頭回落，但回落趨勢已明顯呈現出日漸緩慢的態勢。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)