葉檀：股制不改 惡炒不止
證監會對非理性惡炒問題股、ST股深惡痛絕。對市場惡意炒作的行為連續提出警示，證監會2月23日就公開表態，目前市場普遍存在的新股熱、新股發行「三高」、惡炒ST股、惡炒小盤股等現象，極大地損害了廣大投資者的利益，對此，監管部門高度重視，正在積極研究解決辦法。同一天，深交所發文稱要「警惕概念炒作風險」，據稱，這已是深交所第五次發文提醒投資者「警惕投機炒作、倡導價值投資理念」。
市場似乎在嘲諷監管者，按照但斌的說法是「妖魔鬼怪舞翩躚」。據報導，「問題股」捲土重來的跡象明顯，重慶啤酒、三毛派神、中恆集團、南方食品等個股期間最高漲幅也分別達到69%、42%、35%、16%，而ST股接連漲停。
解鈴還需繫鈴人，首先要明白，哪些資金為什麼惡炒問題股、ST股？
惡炒問題股、ST股的主要是游資。東方證券上海張楊路、中投證券無錫清揚路、國信證券深圳泰然九路、財通證券溫嶺東輝北路等證券營業部曾多次現身「問題股」的炒作中，這些知名的營業部從來都是游資盤踞之所，形成了一套完整的炒作邏輯。
凶悍的游資從來都不是價值投資者，在長期的市場洗禮中，他們形成了打一槍就跑的游擊戰術，根本不相信A股市場是價值投資場所。隨手舉個例子，2011年10月24日到11月11日，上證指數從最低的2307.15點漲到2496.53點，文化傳媒、節能環保、軟體開發、LED等板塊快速輪動，一個營業部就有數億元資金介入，快進快出，各營業部輪流擊鼓傳花，直至找到最終買單的下家。證監會宣布的那些惡炒虧損者，就是懵裡懵懂接棒的散戶，而不是訓練有素的游資。
游資炒作的理念有三：一炒作有概念的股票；二炒作超跌股票；三利用波動率博取短差。
炒作概念非常能夠理解，或者是地方政府誓要保殼準備註入資產，或者是公司擁有某些特殊資源或者霧裡看花的高科技。以問題股的典型重慶啤酒為例，一連串的利空消息讓股價大跌，讓游資有見縫插針的空間，復牌12個交易日公司股價累計上漲67.6%，與1月19日時的20.16元相比接近翻番。而公司2月24日公告警示風險，但對於疫苗，卻說北大組在試驗報告總結編製階段，浙大組在臨床試驗階段，未來存在不確定性，卻沒有一棍子打死，處於等待最後一隻靴子落地的真空期。再看紫鑫藥業，存在嚴重問題，甚至被稱為「銀廣夏第二」，但有些投資者仍然看好該公司對中藥資源的整合能力，對庫存的中藥以及中藥變成快銷品情有獨鍾，包括一些專注醫藥板塊的資深投資者。
波動率大是做差價者的溫床搖籃。新華網發布消息，指出ST股波動率大，風險極大。2011年1月4日至4月20日，深證成指累計上漲2.37%，同期ST板塊累計漲幅達18%；2011年11月16日至2012年1月6日，深證成指累計下跌17%，同期ST板塊累計跌幅達34%。殊不知，正是這樣巨大的波動率讓游資興奮不已。以文章所舉的以「＊ST盛潤」為例，該股非常典型，先是炒作重組概念，居然兌現；去年三季報，不顧淨資產與未分配利潤為負，以每股5元的收益與3.57元的公積金笑傲江湖，淨利潤同比增長11845.67%，這麼妖的數據足以玩出許多花樣。從連續漲停又跌停，游資凶悍無比，在連續大幅下行時揀籌，而後突然拉停，在突然下行中再出貨，攤薄成本，直至成本低到炒作變成純收益，就是讓普通投資者魂不守舍中進場接貨。另一些游資則在套牢盤之上做箱體震盪收集籌碼，招數各有不同，一致的是都要忽悠人接盤。
要處罰游資惡炒頗為困難。對於惡炒難以定性，只能進行風險提示，深交所表示將對各類概念炒作實施嚴密監控，對相關題材概念股實施警示性停牌等風險控制措施，對個別投資者以大筆申報、連續申報、高價申報、虛假申報或頻繁申報等手段影響股票價格或交易量的，將採取限制交易等措施實施精確打擊，並上報中國證監會查處。這就像股指期貨一樣，禁止過度交易，關鍵是什麼叫過度交易？禁止一天交易超過多少金額？好像說不過去。除非抓到現形如對敲、如內幕交易等，或者由前女友舉報，否則外有研究報告吹捧，內有數據支撐，實在非常困難。
更要命的是，證監會鼓勵投資藍籌股，如中石油等股票讓投資者傷透了心，而銀行股的再融資、城商行上市又讓投資者害怕獅子大開口，藍籌股如果有固定分紅，如果中小股東也能享受大股東的低價，如果投資擴張能夠盈利，那時不用號召，投資者自然會入市。
證券市場如走馬燈，讓人應接不暇，但健康的市場總有相似之處，那就是價值投資者主導，而惡劣的市場也有共性，那就是惡炒濫炒快炒難以禁絕。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)