投資者對中國經濟信心面臨考驗
毫無疑問，中國經濟正在減速，而且幅度相當大。但即便如此，投資者們仍很淡定。大多數投資者認為，今年以及今年以後，中國經濟增長率將接近「神奇的8%」。
鑒於投資者對中國經濟的期望值如此之高，如果今年內中國經濟繼續最近的頹勢，甚至進一步惡化，各類市場——從股市到大宗商品市場——勢必下跌。
用電量、工業生產指數和其他經濟活動指標顯示，中國經濟增長率最近幾個月來已跌至7%以下。許多經濟學家認為，增長率跌至7%以下，就意味著經濟出現了「硬著陸」。可是他們依然堅信中國政府有能力讓增長率保持在接近8%的水平。
花旗(Citi)亞洲策略部門主管帕特里克•佩雷特-格林(Patrick Perret-Green)表示：「經濟增長顯然在放緩。」
近年來，拜中國經濟繁榮所賜，從澳門博彩股到澳元等各類資產價格高企。儘管這些資產近幾週出現急劇下跌，但仍接近近年來的高位。
佩雷特-格林表示，即便是現在（歐洲和美國經濟增長也都在減速），「大部分人的觀點」仍然是「中國人會繼續無限期地變出戲法」。
這意味著一點：如果中國經濟在今年晚些時候沒有加速，投資者們可能會措手不及。
中國官方的國內生產總值(GDP)數據顯示，今年第一季度產出同比增長8.1%，低於2011年的9.2%和2010年的10.4%。
其他一些指標看起來更加不妙。用電量、鐵路貨運量和銀行放貸量這三個指標被視為經濟的晴雨表。其中，用電量近幾個月以來增速大大降低，今年4月份僅同比增長3.7%。
過去兩年中，M1貨幣（現金和活期存款）供應量大幅增長31.8%。但自2012年初以來，M1供應量減少了5%。
中國全國房地產銷售額今年降幅超10%。房地產銷售額在5月份有所回升，讓投資者看到了一線希望，但分析師們認為，成交量之所以增加，是因為開發商為避免違約紛紛推出了大幅降價活動。
摩根士丹利投資管理公司(Morgan Stanley Investment Management)新興市場業務主管、《經濟突破型國家》(Breakout Nations)一書作者魯吉•夏爾馬(Ruchir Sharma)表示，許多基金經理似乎都有這樣的想法：中國「可以一直保持（以每年8%的速度）增長，根本不存在什麼商業週期」。
夏爾馬說：「我認為中國今年的經濟增長率將降至6%至7%，並在可預見的未來維持這個水平。如果這個看法沒錯的話，那麼資產價格還有很大的下跌空間，因為增長率如此大幅的下跌，其影響目前還遠未完全釋放。」
中國如今是對全球經濟增長貢獻最大的國家。國際貨幣基金組織(IMF)預計，2010年至2013年之間，中國對全球增長率的平均貢獻率將達到31%。
中國也是拉動鐵礦石、煤和銅等大宗商品需求的主要力量。早在幾個月以前，中國經濟增長減速的預期就開始影響到一些市場。比如說，銅價較去年創下的歷史最高水平下跌了27%，富時(FTSE)世界礦產指數自2011年4月至今已累計下跌39%。
不過，儘管投資者們做好了中國經濟增長出現溫和減速的準備，但戰略分析師們稱，假如中國經濟增長率跌至7%以下，投資者們就會感到猝不及防。
美國銀行-美林(Bank of America Merrill Lynch)5月份做的一個調查顯示，基金經理們對中國經濟增長率的期望值創下了18個月以來的新高，反映投資者仍抱有很大希望。美國銀行-美林的邁克爾•哈特尼特(Michael Hartnett)表示：「全球增長的風險來自人們對中國看法的改變。」
中國房地產債券市場是亞洲高收益率債券市場中風險最高的一塊。就連這個市場也維持了堅挺。雅居樂(Agile)等一線房地產開發商的債券收益率過去一個月上漲了約100個基點，但仍比去年的最高值低500個基點左右。
面對中國經濟增長的減速，投資者們為何如此不當一回事？有一個解釋是：他們認為中國將推出新一輪刺激舉措。
隨著經濟增速不斷減慢，中國可能加大在某些領域的投資。但分析師們表示，2008年中國政府為應對全球金融危機而推出的4萬億（合6300億美元）支出狂潮不大可能再現。
中國的政策制定者們最近表示，他們意識到上一輪經濟刺激計畫導致了投資浪費現象，造成了一些不良債務，並推動了通脹飆升。推出另一輪大型刺激計畫將是個錯誤。
「一段時間以來，許多人認為，政府只需動用幾個槓桿就能扭轉局勢。而最近的官方表態給了這些人沈重的一擊。」清華大學教授帕特里克•霍瓦內克(Patrick Chovanec)表示，「如今，政府自己也承認，問題沒那麼簡單。」
投資者們長期以來堅信一點：中共有能力讓中國經濟保持8%以上的平穩、快速增長。如今，這種信念即將受到考驗。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)