人民幣匯率數次逼近跌停 央行如何「維穩」？(圖)
人民幣貶值，中共央行對內保持寬鬆貨幣政策（看中國配圖/Getty Images）
【看中國2015年01月30日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）近期人民幣對美元匯率開始下跌，幾次逼近跌停，28日更創出歷史最大單日跌幅。中共央行已表現出「維穩」匯率市場意圖，但同時對內保持寬鬆貨幣的態度不變。多家券商和主流外匯分析師預計，貶值到6.3或是中共央行的底線。
人民幣貶值資金加速外流 中共央行要「維穩」
從2014年12月開始，人民幣對美元表現出了明顯貶值狀態，並延續至今。人民幣的貶值壓力主要來自美元的強勁升值，即期匯率市場上的每日收盤價相比中間價貶值幅度已經接近2%，達到了中共央行所允許的日間波動幅度底限。
2014年3月15日，中共央行宣布將人民幣對美元匯率日間允許波幅擴大一倍，從圍繞中間價上下1%擴大至2%。但近一年下來，儘管人民幣漲漲跌跌，但日間波幅還沒有像近日這樣如此接近跌停。
1月26日，銀行間人民幣即期匯價盤中一度貶值達500點至6.2518，26日的跌停板在6.2612，距離跌停僅剩73個基點；28日人民幣對美元即期匯率收盤報6.2480，較27日(6.2435)貶值45個基點。按中間價折價計算，貶值幅度達1.95%，逼近跌停價位並創歷史最大單日跌幅。
同時，人民幣的貶值壓力也伴隨著資本的流出，資本流出令大陸金融市場資金面抽緊。用外匯佔款、貿易順差等數據可以估算出，2014年12月中國單月資本流出達到了創記錄的6,000億元。而在2013年6月「錢荒」的時候，中國一個月的熱錢流出也不過3,000億元。考慮到目前仍然較強的貶值預期，近期資本流出的規模也不會小。
面對資本的流出，中共央行將對外穩匯率，儘管人民幣貶值壓力已經加大，其仍然進行了匯率中間價的微升，釋放了穩定匯率的信號。對內則釋放流動性做對沖,通過逆回購、MLF、再貸款等市場操作進行「放水」。
但仍然需要注意的是，如果中共政府不提升製造業競爭力、加大金融市場改革以及擴大內需，那麼就會造成人民幣供應量對內過度氾濫。其維持匯率的成本將越來越高，整個中共政府所承擔的信用風險也將會越來越大，央行對匯率的操控越來越難。
貶值到6.3或是底線 中共央行陷入矛盾
針對人民幣匯率造成資本大幅波動的問題，興業銀行首席經濟學家魯政委媒體表示，對於人民幣而言，只有貶值才能應對美元的強勢，如果人民幣繼續扛，會有大批的企業破產。但更值得反思的是，中國目前的匯率政策導致了中國絕大多數企業都不掙錢。
近年來，中國的製造業非常不景氣，傳統的週期行業十分低迷，而房地產等高槓桿行業則出現大幅增長。據《北京商報》1月29日報導，魯政委認為，整個經濟脫實向虛，直接導致產業空心。「匯率波動最先衝擊的是可貿易程度高的產業，因為房地產可貿易程度很低，在錯位的背景下，第二產業的工業企業不掙錢，紛紛轉向了房地產，直接造成脫實向虛」。
而民生證券研究院執行院長管清友則認為，金融危機後，中國債務沒有去槓桿化，反而再度大幅擴張，債務黑洞不斷吞噬信貸資源，吸引了太多的套利資金。巨量的套息資金也確實讓人民幣匯率有點「騎虎難下」，已有太多的套息資金通過理財和信託等渠道為基建和房地產投資助力，如果人民幣大幅貶值，套利盤瞬間撤離會直接影響中國金融系統的穩定性。
人民幣貶值一旦突破6.25的臨界值，則可能啟動一輪階段性貶值進程。這已打消了近期降息降准的可能，因為降息降准必會促使人民幣加速貶值，套利資本加速撤離。由此可見，中共央行已經陷入矛盾當中，一方面不能讓人民幣貶值速度過快，要防止資金快速逃離。另一方面,還要維持貨幣寬鬆的政策不變，因為在資產泡沫膨脹的過程中，國企、地方政府財政實現了巨大的利益，如果泡沫破裂地方財政會破產，所以對內要保持流動性的充裕。多家券商和主流外匯分析師預計，貶值到6.3或是中共央行的底線。
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