低利率、負利率環境下的投資趨勢
【看中國2016年08月01日訊】近期，資本市場掀起了一波對銀行股權的爭奪潮，除了市場關注度很高的民生銀行股權競購，光大、興業、華夏、浦發、中信、徽商、盛京等規模大小不等的銀行股權，都成為保險機構、金融平臺、資管公司、房地產商以至中央企業所青睞的對象。在安邦諮詢(ANBOUND)研究團隊看來，資金向金融資產集中的背後，反映了中國市場的一些趨勢性的變化。
與銀行業結盟，是當前低利率、負利率環境下的新投資趨勢，其主要原因如下：
首先，銀行是國內資源最豐富、能力最強的金融機構，掌握商業銀行的股權甚至控制權，可以給投資人帶來資金融通方面的便利以及更多的競爭優勢。以險資為例，保險的資金性質與銀行的資金性質有一定的互補性，一方面，保險資金被稱為廉價的長期資金，適合長貸，另一方面，銀行是銷售保險的優質渠道，擁有優質的客戶源，控股可實現資源的深度合作。而在金融業呈現混業經營發展趨勢、以及國家鼓勵險資增加股權投資比例的大背景下，保險機構增持銀行股份、擴充金融版圖的舉措就很自然了。對於房地產商來說，「地產金融化」的勢頭更是早在2009年就出現了，一些房地產巨頭競相入股銀行、設立房地產基金，地產和金融的結合越發緊密。與銀行聯姻的房企，可更加容易通過銀行募債以及籌集房地產基金，支付巨額土地出讓金，並享受來自金融業務領域的利潤增長。
導致資金湧入銀行資產的第二個原因，則與低利率負利率環境下投資偏好出現變化、全球市場進入普遍超低回報期有密切關係。銀行股是目前股票市場上最具傳統投資價值的一類股票，目前中國A股市場上銀行股的市盈率普遍在5倍至7倍之間，屬於市盈率最低的一個板塊，適合大資金進行長線投資。銀行股往往是「現金奶牛」，幾乎所有的銀行股每年都會實施現金分紅，而這是其它多數上市公司所不能比擬的。只要在合適價位上買進銀行股，其每年的股息分紅甚至比同期存款利率還要高。
當前，全球央行普遍施行寬鬆貨幣政策，主要經濟體都處於低利率甚至負利率環境，國債收益率更是越走越低。以美國為例，其十年期國債收益率已降至1.6%左右，20年期國債收益率也僅僅有1.9%的水平。在這種市場環境中，那些能夠提供穩定收入和盈利的股票(如公用事業股、電信股)以及高股息股票，就成為了市場追捧的熱門投資方向。最近美股走高，漲幅居前的多是這類股票。有市場預測，未來5年全球都不會有回報率超過5%的投資資產了。可以說，在資產回報越來越低、全球陷入「資產慌」的情況下，資金向銀行股這類價值投資回歸，就可以理解了。
第三個重要原因，則與銀行迫切需要補充資本金、緩解經營壓力壓力有關。隨著銀行不良率和不良資產規模不斷上升，銀行資本補充和經營壓力越來越大。進入2016年，上市銀行加快了發行優先股的步伐。截至6月底，先後有12家銀行成功發行優先股，規模超過1600億元，市場還預計下半年銀行優先股的發行規模整體將與上半年保持一致。此外，定增與二級資本債也都是商業銀行補充資本的常用工具。很多城商行、農商行，也紛紛公布上市計畫，希望藉助股權融資緩解資本壓力。
有銀行業分析師指出，由於銀行業實際不良貸款遠超官方統計，需要向銀行注資至少5000億美金，市場對國內銀行業集資需求的預期升溫。考慮到國企改革已經啟動，以及國家鼓勵國有資產持股優質公司和戰略資產，安邦諮詢(ANBOUND)研究團隊認為，未來一些具有深厚實力和規模的央企，或者國有資本投資平臺，將成為銀行配股集資的對象。今年以來，中信銀行已向國企中國菸草總公司配股集資119億元人民幣，未來類似案例預計將越來越多。
當前市場資本大量湧向銀行資產，除了銀行能帶來資金融通便利以及更多競爭優勢外，還與低利率、負利率環境下的投資偏好變化有關。此外，這一趨勢還與銀行通過股權融資補充資本金、緩解經營壓力壓力有關。在資本過剩、投資回報率偏低的大環境下，各路資本競逐銀行業的趨勢將會持續不短的時間。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)