2002年冬的中国经济（中）：高增长下的低迷股市

作为中国最具代表性的股票市场，上海证券交易所位于浦东地区新兴的金融中 心的中央。五年前，新搬迁到这里时的盛况已成往事，如今这里的空气似乎有些凝 滞。过去，身穿红马甲的股票交易员曾经是一份令人羡慕的工作。而现在，“红马 甲”们似乎也失去了工作干劲，只是机械地在场内走动。从显示股价变动的电子显示牌上可以看出，近期来的股价在一路下滑。

一年半里跌落40%

上海综合股价指数从去年6月份最高时的2245已经滑落至现在的1400。中国经济 发展迅速，股价为何如此低迷呢？对此，海通证券研究所的李明亮先生颇为无奈地 答道：“政府的国有企业股票出售政策不透明，导致了股票市场出现萎缩。”

去年6月，为重振国有企业，中国政府打出增资和鼓励企业上市的方针，希望通过股票市场积极筹集资金。在积极改革国有企业弊病的同时，股市中筹措到的部分 资金还被用于社会保障基金，可以解决下岗失业人员的生活问题。此外，这种做法 还可以增加流通中的股票数量，扩大股市规模，可谓是件“一举三得”的好事。

但是，在上海证券交易所上市的700多家企业中，国有企业占了8成以上。政府优先筹集社会保障基金的态度导致了投资者对股市前景产生了担忧。现在，支撑起 中国经济高速增长的并非国有企业，而是外资企业和民间企业，政府的这种做法自 然会引起普遍的反感。

由于股价下跌，去年10月政府宣布暂停出售国有股。到了今年6月，政府终于做 出了全面停止的决定。尽管如此，股价下跌仍不见停止。某投资顾问公司的一位分 析师苦笑着表示：“政府正在为以前的举措付出代价。”

个人投资者是股市的核心力量

居住在上海老城区的胡生培（74岁）每天都会步行5分钟，出现在他家附近的一 家证券公司里。该证券公司营业大厅里摆放有121台电脑，主要面向个人投资者开 放。胡老先生每天在这里跟踪股价走向。

4年前，胡老先生开始炒股。他从政府机关退休后，现在每月的退休金有1200 元，不必为生活发愁。于是他将剩余的钱用来炒股，现在股市中的资金已有15万 元。他说，这个夏天他在股市亏了3万元，但他似乎并不很介意，他表示：“炒股本 身就是一种乐趣。”

某日本知名证券公司的一位负责人颇为羡慕地评论道：“在炒股方面，比起日 本人，中国人更接近美国人。他们没有偏见，怀有一种游戏般的感觉。”

在社会主义国家中国，股票市场一直到1986年9月才迟迟成立起来，至今不过16 年的历史。但是，截止今年10月底，股票投资人口已经达到了6849万，超过了6635 万共产党员的数目。现在，上海证券市场交易额的半数以上是由个人投资者完成 的。

“分娩的阵痛”

尽管如此，较之个人投资者，政府还是对机构投资者寄予了更大的期望。上海 证券交易所总经理朱从玖强调：“中国的证券市场要实现稳定的发展，必须要培育 好机构投资者。”

从他的这番话里不难看出，政府希望国有企业股问题能够得以顺利解决。同 时，伴随着金融市场的开放，中国政府还做好了迎接外国机构投资者的准备。此 外，面向国内投资者的以人民币交易的A股以及以外币交易的B股的区别早晚也会消 失。

一边是计划经济时代遗留下来的国有企业问题这一“负面遗产”，一边是加入世界贸易组织（WTO）后汹涌澎湃的对外开放浪潮。在这种背景下，中国股市仍在持 续低迷。国泰君安证券研究所的伍永钢如此形容道：“中国的证券市场现在正处于分娩的阵痛之中。”
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