投顾：景气趋缓 明年美股美债齐扬机会仍大

美国第三季经济成长率表现不如预期，呈现逐季成长率下滑景气走弱迹象，但近期美股道琼指数却频创新高，富达投顾分析指出，展望明年，由于低通货膨胀，美股与美债有机会演出双双走扬情景。

富达投顾表示，目前美国高收益债券发行人违约率创下2002年初以来新低，尽管穆迪信评调升未来一年全球违约率预估为2.6%，但实质上发行企业获利率与负债比率等基本面仍稳健，根据美林证券评估，美国高收益债券利差有机会重演类似1995年走势。

美林证券资料显示，美国高收益债券利差在1990至1991年创下高点后下降，同期实质联邦基金利率虽由低点回升，但在1995年至1998年间横向盘整，使得高收益债券利差也在低档整理，直至2000年才因全球科技泡沫导至股市大跌而扩大。

业者表示，目前美国高收益债券利差与实质联邦基金利率出现类似1995年初的情况，似乎美股与美债双双走向类似1995年齐扬的可能性不小。

富达投顾表示，美国住宅市场出现反转，加上制造业成长减缓，都可能影响经济复苏力道，且就业市场复苏力道减弱，有助联准会继续停止升息。期货价格显示，市场预估联准会可能在2007年中降息，近期美股上涨同时，投资人也不应忽略明年美债投资的机会。

富达投顾表示，由于低通货膨胀，也使市场预期明年美国股债齐扬，如果国际油价或经济景气成长超出预期，或生产力指数出现负成长，而导致有通货膨胀疑虑，也可能会促使美国联准会升息幅度超出市场预期，而使得股债市发生变化，因此，油价获得控制是维持股债多头看法的必要条件之一。

不过，多项数据显示通膨再起可能性并不高，富达投顾表示，根据十月份ISM制造业指数显示，物价压力已大幅降低，价格成本已自9月的61分降至47分，通膨压力可望逐渐减轻。(文章仅代表作者个人立场和观点)