泰国朝令夕改 影响恐难迅速消褪

2006-12-21 08:58 作者:James Hookway 泰国刚推出的资本控制措施导致泰国股市大跌，其他一些亚洲市场也受到波及。但政府在措施出台后不久即宣布部分废止，这对上台不久的泰国军政府而言是一个非常尴尬的失误，它有可能动摇外界对泰国领导层管理经济的信心。

在针对外国短期投资推出严格的资本控制措施宣告生效仅24小时之后，泰国央行周二晚间就宣布，停止实行这项使外国在泰股票投资受到打击、并导致泰国证交所创下其历史上最大单日跌幅的政策。

周二，外国及泰国本地投资者纷纷撤离股市，导致泰国主要股指在资本控制措施开始实施的第一天即下跌近15%。


引发这场风暴的主要是泰国央行宣布的一项新规定，它要求投资泰国股市和债市的外国投资者需将投资资金的30%存入央行的一个无息帐户作为保证金，存期至少一年。这项规定旨在抑制泰铢的迅速升值，以便给泰国出口商一个喘息的机会。今年以来，泰铢兑美元大幅升值，升幅超过了所有其他亚洲货币。

但投资者抱怨说，这项规定等于是给希望投资泰国股市的外国投资者增加了一项苛刻的税项。一些分析师警告说，如果不改变政策，泰国将面临孤立于国际投资版图之外的风险。

泰国颁布资本控制新规定的背景是，许多面向亚洲市场的证券策略师对泰国经济的飞速增长前景非常看好。但这次风波有可能动摇投资者的信心，并有可能在相当一段时间里抑制他们对泰国市场的兴趣。

香港对冲基金管理公司Doric Capital Corp.负责人麦克尔•诺克(Michael Nock)说，虽然泰国政府很快撤销了新规定，但泰国股市可能不会很快得到恢复，短期来说市场还会受到一定的影响。该基金旗下有3.5亿美元资金投资于亚洲股票。

面对泰国股市周二的大幅下跌，泰国财政部长比蒂耶通(Pridiyathorn Devakula)当晚宣布缩小资本控制的范围，此时距央行之前宣布最初的规定仅仅过了一天。

比蒂耶通说，对外国投资者的股市投资将不适用缴付30%保证金的规定。不过，投资债券和其他债券类产品的外国投资者仍需遵守原来的规定。

资本控制规定刚推出后，周二泰铢汇率的确有所走软。亚洲交易时段结束后，泰铢兑美元收于35.92泰铢，较规定宣布前下跌了1.6%。但股市跌幅明显，外国投资者和经纪机构及部分泰国政界人士反响强烈，他们纷纷批评这项出乎意料的新政策缺乏理性。

泰国金融市场的风波也蔓延到东南亚国家和印度市场。马尼拉、雅加达、新加坡、吉隆坡、孟买等地的市场指数均有2%-3%的下跌。

孟买经纪公司Dimensional Securities董事总经理Ajit Surana说，本来所有人都以为全球市场可以高枕无忧了，但泰国的风波让人们意识到了风险。

不过，关注亚洲市场的经济学家表示，鉴于泰国独特的经济环境，他们认为泰国这次政策变动不会对邻国市场产生长期性的或严重的负面影响。泰铢升值幅度之所以比其他亚洲货币大，部分原因就是泰国股票市场与一些邻国相比被低估了。

瑞银(UBS)驻亚洲首席经济学家乔纳森•安德森(Jonathan Anderson)在研究报告中说，我们可以看到其他地区的市场也受到了轻微的影响，不过，我们认为其他国家不会推出类似政策，因为泰国的经济环境非常独特。

安德森说，泰国存在着巨额外贸顺差，且近几个月来，流入其证券市场的外国资本规模异常庞大。他还说，泰国的利率与周边国家比相对较高，这一方面增加了泰铢的吸引力，同时，也加大了泰国政府抑制泰铢涨幅的难度。

在泰国政府宣布新政策后，马来西亚和菲律宾两国央行随即表态，强调不会效仿泰国的资本控制政策，仍将继续让市场决定本国货币的汇率。

市场分析师表示，促使泰国政府作出政策调整的市场环境与九十年代后期亚洲爆发金融危机期间的形势有根本性的不同。当时，亚洲国家面临的是货币贬值的问题，而如今的问题是升值。(文章仅代表作者个人立场和观点)