Fed官员严指长期低利率将引发恶性通膨

虽然美国联邦储备局(Fed)主席 Ben Bernanke 于 3 日在国会发言时，强调目前发生通膨的机率相当低，但 多联储局其他成员纷纷提出相反意见，强调市场已陆 续出现通膨的初步迹象，并警告零利率政策若继续下去 ，恐会引发恶性通膨。

尽管联储局自去年 12 月以来，已经将基本利率调降至几近于零，并投入好几兆的资金以维持银行体系和信贷市场的运作。但 Bernanke 3 日于国会再度强调， 民众目前不需要担心通货膨胀的问题，

Bernanke 表示，尽管最近石油和其他商品的价格陆 续上涨，但成本压力依旧疲弱。"在这种环境下，通货膨胀发生的机会仍然很低。"

但并非所有联储局成员对通货膨胀的看法都如此乐观。事实上，许多联储局官员已对通货膨胀的发生显得忧心忡忡，他们认为在目前货币政策相对宽松的环境下，物价攀升的压力将无可避免。

尽管联储局自去年12月以来多次强调，零利率政策会再维持好一段时间，但美国堪萨斯州联邦储备银行总裁 Thomas Hoenig 认为，联准会不该再维持零利率的做法。他指出，联储局接下来必须调高基准利率，否则 将面临通膨压力大幅提高的风险。

事实上，这已经不是 Hoenig 第一次开炮。先前他也不认同当局所谓─金融机构"太大而不能倒"的概念，对联储局和其他监管部门提供好几千亿美元的贷款和 担保，支撑 AIG 集团 AIG(US) )、 美国银行 BAC(US) ) 及花旗银行 C(US) ) 等大型金融机构的做法相当不以为 然。

由于 Hoenig 在 2010 年将成为联邦公开市场委员会 (FOMC) 的投票委员，因此他的意见颇具有指标性。

里奇蒙联邦储备银行总裁，同时也是目前 FOMC 成员的 Jeffrey Lacker，也对联储局维持无限期低利率的做法相当忧心，他认为通膨在短期内可能会维持稳定局面，但"目前的超低利率，与联储局把资产负债表规模扩大的做法，将带来相当严重的通膨危机。"

Lacker 特别指出："最危险的是，当市场出现复苏 迹象时，FOMC 绝对不会缩小资产负债表和紧缩货币政策。以防止通货膨胀率上升。"他强调："虽然选择适当 时机收回这项政策是项重大挑战，但我相信这对避免通膨危机而言相当重要。"

Hoenig 更在一场演讲中警告，美国经济复苏情况可能会优于预期，但如果预言成真，他预测央行将会施加强大的压力，让低利率继续延长一段时间。美国联准会 达拉斯分行总裁 Richard Fisher 也表示，有些人担心联储局的做法根本无法提高景气复苏的速度，反而会引 发另一波通膨的火焰。

《CNNMoney.com》总编辑Paul R. La Monica 指出 ，Hoenig、Lacker 和 Fisher 三人都没有要求联准会必 须大幅增息及扼杀经济复苏的萌芽状态。但有少数人预 测，若联储局持续为持低利率，将创造另一波房地产泡沫化，届时新的恶性通膨时代将会到来。

虽然适度的通膨对整体经济是有利的，但 Hoenig 表示，这种情况若没有加以制止，将对中低收入的民众 造成相当严重的威胁，后果会比经济长期迟缓更为严重。

尽管联储局近来计画加码收购长期国债，但这仍不 足与抵销新的债务，自 3 月以来的长期国债殖利率更因 此由 2.5% 推升至 3.7%，若债券利率与物价越成反比，很有可能引发另一波外界对通膨的隐忧。更重要的是， 近期美元走软的现象，同样会成为引发通膨的另一个重要原因。

此外，金价几周来步步高升，直逼 1000 美元大关。当黄金价格飙涨时，也显示市场预期潜在通膨忧虑正 逐渐攀升，使得投资人纷纷投入保值的黄金市场避险。 反映出即使柏南克并不担心发生通膨，但投资人显然不 这么认为。

Hoenig 强调，"市场不会长期被人为的低利率所愚弄。"长期国债殖利率不断上升，使得短期利率下跌，让经济情势更为复杂。他指出，决策官员必需留意市场的各项讯息，在通膨严重上升以前，先让货币政策趋于平衡。

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