罗．克鲁曼专栏－中国压低汇率 拖累全球复苏

2010-03-16 13:30 作者:尹德瀚

中国经济政策在外界引发的紧张正逐渐升高，这也难怪，因为中国压低人民币币值的政策已严重拖累全球经济复苏。总得想想办法。

从二○○三年开始，对中国操纵其货币─卖出人民币买进外国货币，以保持人民币弱势，强化中国出口竞争力─的抱怨就很普遍。当时中国外汇存底每月约增一百亿美元，二○○三中国经常帐顺差达四百六十亿美元。

目前中国外汇存底二兆四千亿美元，每月增加超过三百亿美元。国际货币基金预测，中国二○一○年的经常帐顺差将超过四千五百亿美元，是二○○三年的十倍。这是历来任何大国曾执行的最扭曲汇率政策。

这已严重损害其它国家。多数大国正陷入流动性陷阱

（liquidity trap）─经济低靡不振，却不能靠调降利率刺激复苏，因为利率已近于零。中国靠操纵汇率获得不应得的贸易顺差，等于对这些大国施加‘反刺激措施’，让他们无法招架。

我们该如何因应？首先请美国财政部别再和稀泥。

财政部依法每年须两度公布报告，指明哪些国家‘操纵其货币与美元的汇率’。但财政部既不愿对人民币采取行动，也不愿执行法律规定，即对国会说明为何该部未采取行动。

财政部下回公布报告是在四月十五日。这回财政部如果一口咬定中国操纵人民币汇率，结果会怎样？首先要厘清普遍的误解：美国受制于中国，因我们不敢挑衅中国抛售其美元资产。

如中国试图出售大部分的美元资产，会发生什么事？利率会不会飙升？美国短期利率不会改变，目前联邦准备理事会将短期利率压在接近零，除非失业率下降，否则不会升息。长期利率也许会略升，但决定因素在于市场对未来短期利率的预期。

假如中国抛售美元资产，美元对其他主要货币将贬值。但这对美国是好事，因为我们的商品将更有竞争力，从而减少贸易赤字。相对而言对中国是坏事，中国持有的美元将蒙受巨额损失。简言之，现在是中国受制于美国，不是美国受制于中国。

有人仍主张，我们要和中国讲理，不要搞对抗。但我们和中国已经讲理多年，至今毫无进展。中国总理温家宝十四日宣布，人民币币值并未被低估（彼得森国际经济研究所估计，人民币被低估二○至四○％）。他并指控其它国家的做法和中国一样，‘为了增加出口’企图压低其货币。

如果讲理行不通，有无其它选择？一九七一年，美国也面对外币币值低估、但程度轻微得多的问题，当时财政部对进口货开征一○％附加费，几个月后德国马克、日圆和其它货币纷纷对美元升值，附加费也告取消。此时除非让中国面临同样威胁，否则很难让他们改变政策；但这回附加费必须高达二五％。

我不主张把此威胁轻率地转化为强硬政策。但在世界经济问题非常严重之际，中国的汇率政策不啻是雪上加霜。挺身对抗此其时矣。（克鲁曼为美国普林斯顿大学教授，《纽约时报》专栏作家。本报国际新闻中心尹德瀚摘译）