垃圾债券风暴,2012泛滥成灾

好莱坞藉马雅传说之名拍摄灾难片《2012》,叙述二○一二年时全球天崩地裂陷入毁灭浩劫,电影虽然是假,二○一二年却可能真的会出现一场冲击惨重的巨大危机,亦即威胁全球的金融祸害─“垃圾债券”(junk bond),也就是高风险、高殖利率的公司债。 专家估计,从二○一二年开始的三年之间,至少有七千亿美元的垃圾债券将先后到期,届时金融市场恐怕会不堪负荷。信评机构穆迪公司(Moody’s)资深会计分析师卡西迪说:“一场金融雪崩正在酝酿。” 标准普尔(Standard & Poor’s)全球固定收益研究部门主管瓦莎指出,二○○七年全球信贷危机爆发之前,市场资金宽松,许多私募股权基金与非金融公司大玩财务杠杆,而为他们提供银弹的公司债与贷款多半会在五至七年间到期。换言之,从二○一二年开始,算总帐的日子到了。 此外,许多债务在二○○九年与二○一○年到期的公司,也将偿债年限延长到二○一二年之后,将债券专家所谓的“到期墙”(maturity wall)越筑越高。数字足以说明一切,今年内到期的垃圾债券还只有两百一十亿美元;但是从二○一二至一四年,将分别高达一千五百五十亿、两千一百廿亿、三千三百八十亿美元。 杠杆收购巨擘“KKR集团”与私募股权基金“贝恩资本”(Bain Capital)二○○六年斥资三百卅亿美元,并购美国医院公司“HCA”,这笔交易有一百卅三亿债务将在二○一二至一四年间到期。KKR集团并购德州最大电力公司“TXU”交易,则有两百○九亿美元的债务须在这三年内偿还。有人认为全球信贷市场逐渐恢复元气,而且这些高风险公司还有两年可以准备,再融资难度应该不会太高。问题是,展望二○一二年的全球债市,一个超级吸金怪兽早已虎视眈眈:美国政府。 美国政府二○一二年的联邦预算赤字约为九千七百四十亿美元,加上再融资的八千五百九十亿美元旧债,总额超过一兆八千亿美元。接下来的二○一三与一四年,美国政府还将继续吸金各一兆四千亿美元。 洛杉矶“第一太平洋顾问公司”(FPA)债券资产规模五十六亿美元,总裁艾特贝利警告说:“政府借贷金额如此庞大,将使其他业者不是求贷无门,就是被迫大幅提高取得资金的成本。”(文章仅代表作者个人立场和观点)
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