新兴股市资金流入创新高 惟股价已高涨势缓

空前的股市资金流入和加速的经济增长，皆未能推升大型新兴国家股市的涨势，主要因新兴国家的股市价值和先进国家相比来到至少1995年来高点。 根据彭博报导，总部位于麻萨诸塞州剑桥的基金研究公司EPFR Global表示，新兴市场股票基金截至1月底为止的一年间总计吸金866亿美元，创数据汇编14年来之最。 根据彭博数据，MSCI新兴市场指数自1月11日的今年高点迄今回档2.2%，该指数过去12个月大涨了80%，推升该指数的股价净值比较MSCI世界指数高17%，改写纪录。 对贝莱德（BlackRock Inc.）的多尔（Bob Doll）来说，这波跌势不会持久，因为开发中国家的经济增长加速，获利攀升，债务也比已开发国家低，因此值得较高的价值。 Gartmore Group Ltd.操盘手班奈特（JohnBennett）则表示，新兴股市的好时光恐已结束。然而，创造“新兴市场”一词的Antoine van Agtmael预期，新兴市场今年将稍微回档修正，然后恢复长期涨势。 Gartmore European Selected OpportunitiesFund经理人班奈特指出，在股价已反映超酷的成长后，再出手就不是好主意。该档基金过去5年报酬率达65%，打败九成七的同侪。 MSCI新兴市场指数虽仍较2007年10月高点跌25%，但强劲的反弹走势已经让其股价净值比在1月6日达到2.17倍。坦伯顿资产管理公司（Templeton AssetManagement Ltd.）董事长墨比尔斯（Mark Mobius）视股价净值比为股票的长期价值指标。 MSCI新兴市场指数的股价净值比较MSCI世界指数的1.84倍，高了17%，为有史以来最高。这种溢价情况已持续10个月，昨天来到15%，相较于彭博自1995年1月开始汇编数据以来的平均折价36%的情况。 MSCI新兴市场指数今年来涨幅为1.9%，落后MSCI世界指数的3%。美股标准普尔500指数年来涨幅为4.5%，巴西Bovespa指数涨2.6%，同时俄罗斯Micex指数涨4.8%，印度Sensitive Index指数0.1%，中国上证综合指数计跌6.9%。 在1981年创造出“新兴市场”一词的van Agtmael本周接受彭博专访时表示，“我们需要休息一下。”van Agtmael目前担任新兴市场管理公司（EmergingMarkets Management LLC）执行长兼董事长。VanAgtmael表示，“既不会像2008年一样恐慌，也不会重演去年的强弹涨势。” 国际货币基金（IMF）预估，整体新兴国家经济今年将扩张6%，引领全球经济复苏，相较于先进经济体的2.1%。 贝莱德副董事长兼全球证券投资长多尔表示，新兴市场获利增长，债务水准低，仍有机会超越先进国家股市。 IMF预估显示，今年新兴国家债务水准将维持在2007年水准附近，占国内生产毛额（GDP）的39.6%，相较于先进国家的债务占GDP比，由78.2%升抵106.7%。 根据彭博汇编市场分析师预估，MSCI新兴市场指数成份股今年获利料攀升29%，相较于MSCI世界指数成份股的20%。 多尔指出，“经济增长加速，获利攀升，杠杆降低，这些因素皆支持溢价的情况。” Gartmore的班奈特则认为，溢价再加上流入资金创新高，显示新兴市场股市易受到下跌影响。 根据彭博数据，MSCI新兴市场股价净值比自2007年10月破纪录的2.96倍下滑。MSCI新兴市场指数预估本益比13.1倍，低于MSCI世界指数的15.1倍。(文章仅代表作者个人立场和观点)