2005年汇改引发大牛市

以史为鉴,人民币升值对股市的牵涉力将再次显现。

2005年7月21日,中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度,人民币升值预期兑现,1美元兑人民币从8.28逐渐突破至8.0关口。至此,人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。

这是唯一的一次性升值。汇改前的股市,千点大关频频告急,大面积的个股持续暴跌。当汇改的消息落地后,市场虽然并没有立即买账,2005年7月21日,上证指数收于1022.04点,但已经露出上冲的端倪,人民币升值的力量在日后的股市表现中逐渐凸显。

当时,上投摩根基金公司撰文指出,汇改后从资金的流向判断,无论是外部因素还是内部因素,中国股市都已经具备了吸引短期和长期投资资金的能力。在人民币进一步升值的预期下,资金将源源不断地流入股市,股市的转折即将出现。

2006年5月15日,上海外汇交易中心人民币即期行情1美元兑7.9972元人民币,这是2005年7月下旬中国开始放松人民币与美元挂钩以来,首次突破8元大关,此后人民币兑换美元汇率多次在8元附近反复,6月26日正式破8,人民币升值幅度超过3%。

与此同时,上证指数一路上行,截至2006年6月26日,上证指数收于1633.45点,涨幅接近60%。这逐渐体现出人民币升值对于A股行情的推动力量。当然,除了人民币升值力量的推动,股改也是推动市场牛市行情的重要力量。2007年10月16日,上证指数收于6124.04点,人民币对应7.0汇率,市场投资氛围一片火热。

从股市的上涨与人民币升值的情况可以看到,上证指数的上行速度与人民币升值的速度关系紧密。不过,一次性升值带来的好景并不长,6124点见顶后快速回落,2008年4月,上证指数收于3400点,与此同时,2008年4月10日,人民币汇率的中间价为1美元兑人民币6.9920元。

之后,人民币对美元汇率历经多次反复,终于在5月12日破7,维持在6.8附近,A股于是开始长时间在3000点附近起伏。直至2008年10月28日,股指大幅下挫,跌至1664点,一举回到“解放前”。市场恐慌情绪至今仍让投资者心有余悸。

2005年7月汇改至2008年中期,人民币对美元汇率升值20%。2008年年底以来,人民币汇率开始走平,维持在6.8的水平,分析人士普遍认为,人民币重新盯住美元。而今人民币升值的预期越来越强烈,随着金融危机过后,中国经济的复苏程度甚至比国外还要坚实,无论从政治上还是经济上,人民币再次面临升值的压力。

从股指上看,上证指数已经近半年在3000点附近震荡,估值水平也基本与国际接轨,上市公司资产以及上市公司业绩向好,大多数蓝筹被低估,相当多的股票已具备投资价值。此时,进入股市,安全性、流动性以及盈利性都相对有一定保障。正如著名私募基金经理罗伟广在接受记者采访时所言,人民币升值必将带动一波较大的行情。

不过,一次性升值似乎仍然不适应当下的形势,毕竟中国经济并没有持续过热的迹象。一句话,现在的股指需要重新找到出口,渐进式的人民币升值或许是股指上升的最好台阶。

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