加还是不加 这是一个问题(图)

2010-09-17 12:57

经济数据公布前后几天，流言满天飞。

拿来说几条。一条是说，统计局将数据公布从周一提前到周六(上周)，为央行加息预留时间窗口，要“出其不意”在周日宣布加息27个基点。

另一条说，央行8月已向国务院递交加息申请，调高存款利率27个基点，贷款利率不动。不过国务院当时没有同意。而8月通胀数据再创新高，加息可能通过。

第三条说，不是加息，是重启利率市场化机制，央行允许银行根据自身情况至多上浮存款利率10%。同时对一年期以上居民储蓄存款进行保值补贴，或者退还利息税。

你瞧瞧，都有鼻子有眼，活灵活现，乍一听，相当唬人啊。

还真有记者向央行求证，一贯出其不意进行政策调整的央行，给出的答复是：不置评。

股票市场闻风而动，宁可信其有不可信其无。上证指数9月15日尾盘急挫1.34%，9月16日再挫1.89%。股市近来本就是群魔乱舞，莫名其妙，横炒一气，没有逻辑，可惜的是银行股接连创下新低。

流言如此之多，说明市场有预期，版本如此之多，说明预期没有被有效管理。但货币政策被弄成高深难懂，纠结万分，无法估测，出其不意，也是最近几年的事儿。

加不加息，外界吵成了一锅粥。支持者说，8月CPI同比增长3.5%，达到22个月来新高，食品等农产价格上涨超过两位数，通胀趋势非常明显，年内通胀形势不容乐观。

反对者说，CPI上涨已成强弩之末，主要是农产品[19.43 2.26%]价格上涨和翘尾因素引起的，农产品价格上涨又是因为自然灾害短期因素，不足为虑。

各有各观点，官方不主张加息(这个官方，也搞不清楚是谁，反正央行没说话，不相关的部门有一堆意见发表。统计局，不知道是统计数字的还是解读数字的，每次也都要发表对数字看法，搞不懂中立性何在)；民间闲吃萝卜淡操心人士极力呼吁加息。

大家争论焦点都在CPI上，因为经典教科书说利率政策是用来管理通货膨胀的。不过，央行加不加息有更多考虑，也就是周小川所说的货币政策多目标。

中国当然早就是负利率了。所谓结构性通胀之说，理论上难站住脚，而翘尾因素之说，更是对全球粮食价格和消费需求视而不见，不值得批驳。

迟迟未加息，当然不仅是考虑通胀问题或者国民的钱袋子。那是什么妨碍了央行加息的决定呢？

设想一下，美国损人的宽松货币政策是不会回头了，如果中国加息，美元利率继续保持不变，人民币与美元利差继续扩大，本来放缓的外汇流入就会加剧。最近，美国政府再次施压人民币汇率，而外汇市场人民币汇率一日走高128基点，相当给面子。利差和升值双重作用，外汇占款造成的货币投放是否又会加剧，造成货币进一步泛滥？

其次，利率能抑制通货膨胀，也能抑制工商业活动，政府对实体经济恢复信心并不很足，或者说高增长久了，如何适应中速或者低速经济增长呢？这时候，加息难道不影响比黄金还要贵的信心吗？

第三，去年到今年，银行放贷、发债总额近20万亿，提高利率成本有多大，账不算不知道，一算吓一跳。政府和政府所属企业已经习惯了低成本资金，或者叫享受惯了“泡沫”，加息就是减少政府收入，改变财富分配模式或经济增长模式，这容易吗？

如果不加息呢？

我们将继续“享受”泡沫。美元利率继续低位运行，奥巴马政府二次刺激计划如果通过，美元泛滥将寻找更多更大出口，全球就继续爽吧。中国、巴西、印度过一下资产价格膨胀瘾。房地产可能迎来另一个高峰，体会一下什么叫“凌绝顶”，“一览众山小”。

其次，超额货币不会闲着，先攻击资产市场，之后就是消费市场，两者之间很多时候没有绝对分界线。当资产升值后，就可能化为消费需求，联动效应在2007年已经体会过了一次，国民可以体会第二次。

第三，钱多，银行有放贷激励，那就要给最需要钱的人，可谁最需要钱，且永不满足？回答是，政府。所以，银行搞什么拨备提高，资本金提高，不见得有用。

这么看来，加不加息，对央行来说，真的是两难！且两难问题正在增多！

那，央行加不加息呢？

你别看我，我可不敢求证央行，我怕央行噎我：“你问我，我问谁去？”

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