CPI仍有上行可能

对于1月份国家统计局公布的经济数据，尤其是CPI数据，各界都非常关心。也不知什么原因，在数据公布前一天，沪深股市出现了大涨。

事后，一种勉强的解释是，因为1月份的CPI会比预料的要低。这次股市大涨仅仅是因为一个经济数据吗？恐怕没那么简单。而市场人士的看图说话，有时真很无奈，不听也罢。

问题是怎么来看1月份的CPI？往后的趋势又如何？

1月份CPI涨幅低于预期。

统计局数据显示，1月份我国居民消费价格指数同比上涨4.9%，环比上涨1.0%。无论是同比涨幅还是环比涨幅都要低于此前普遍预期。

在CPI数据公布前，有关机构和个人对1月份CPI的预测值多在5.2%-5.4%之间，甚至有在5.5%左右的预测，因此4.9%的CPI同比涨幅要大大低于预期。

调控物价措施的持续影响，是1月份CPI涨幅低于预期的主要原因。

去年11月底以来，面对居民消费价格快速攀升的严峻形势，中央采取了综合措施进行调控，居民消费价格快速攀升势头得到有效抑制，部分食品价格在12月份甚至出现持续下降。

整体来看，从统计局监测的50个城市主要食品旬度平均价格变动情况来看，2010年12月份、2011年1月份食品价格呈现先降后涨的V形走势，而不是通常因季节和节日因素形成的持续上涨态势，其结果就使得2011年1月份食品平均价格的环比涨幅要低于以往水平，从而使1月份CPI环比涨幅低于平均水平。

权重调整对未来CPI影响有限。

根据统计局对CPI各组成类别和权重“一年一小调，五年一大调”的惯例，2011年是对CPI调查方法进行较大调整的年份，国家统计局根据2010年全国城乡居民消费支出调查数据以及有关部门的统计数据，按照制度规定对CPI权数构成进行了相应调整，八大类商品和服务项目权重构成“一升七降”，其中居住提高4.22个百分点，食品降低2.21个百分点，其余六项略有下调。

综合来看，此次CPI权重调整更贴切地反映了我国居民消费结构的变化，也不会对CPI涨幅有大的不利影响。一方面，食品类本身权重下降极为有限，仅下降2.21个百分点。另一方面，权重唯一调升的居住类消费价格上涨趋势显著。

从2010年以来居民消费价格上涨的主要影响因素看，主要就是食品价格和居住类消费价格推动的。由于我国房价已出现快速上涨，住房租金价格上涨是大势所趋。从长期看，居住类价格上涨趋势和幅度有可能和食品类消费并驾齐驱。

从分项数据看，2011年1月份我国食品价格和居住类消费价格同比涨幅分别为10.3%和6.8%，而居住类消费权重增加的幅度接近食品消费权重下降幅度的两倍，因而根据调整后权重计算的CPI并不一定压低CPI数据。

统计局表示，利用2010年的旧权数构成和2011年按新权数计算出来的八大类别价格指数对1月份的总指数进行测算，结果相差甚微：同比涨幅为4.918%，比用新权数计算的同比涨幅4.942%降低了0.024个百分点；环比涨幅为1.070%，比用新权数计算的环比涨幅1.021%提高了0.049个百分点。这个测算结果应该是可信的。

2月份CPI同比涨幅很可能破五。

根据统计局监测的50个城市主要食品旬度平均价格变动情况来看，受节日和低温等天气影响，2011年1月下旬和2月上旬我国食品价格出现快速上涨，其中猪肉和蔬菜价格涨势显著。

受食品价格和居住类价格上涨影响，2月份我国CPI环比涨幅可能超过1月份幅度较大，环比涨幅有可能达到1.4%左右，同比涨幅可能在5.2%左右，破五的可能性较大。

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