中国高通胀继续 考验政府紧缩决心

在打击通胀的战役中，中国政府突然惊慌失措、六神无主了吗？但愿不是。

消费者价格指数（CPI）继续攀升，5月同比上涨5.5%，这是自2008年夏季以来同比增幅最大的一个月。

高盛集团（Goldman Sachs）中国经济学家宋宇说，经季节性因素调整后，折合年率计算，5月CPI同比增幅接近6%，高于4月3.7%的水平。

6月的早期迹象显示，价格上行的压力没有消失。数据显示，在中国CPI一篮子商品中占比超过30%的农产品的价格继续上升。

本应旋紧货币政策螺丝的政府事实上一直在悄悄地松开螺丝。在过去八周中，有七周的时间中国央行都在利用公开市场操作向市场注入流动性。

其结果就是，中国央行又给中国各家商业银行额外提供了1,050亿美元的可放贷资金，这差不多相当于前两次上调存款准备金率所回笼的资金总额。

政策的小幅回调可能反映政府担心紧缩措施有些超前，或经济增长偏离了运行轨道，但这两种说法其实都经不起仔细推敲。

货币供应量增速继续放缓，5月新增贷款较4月大幅下降。但银行通过信托公司发放的表外贷款的增量并不包括在新增贷款数据中，而银行通过发行理财产品而非直接吸储所募集的资金也不会反映在货币供应量数据中。这两点意味着官方数据可能夸大了紧缩的真实程度。

在过去，每当中国政府面临保增长和防通胀的两难命题时，往往是保增长胜出。但这一次的情况不该是这样。周二公布的CPI数据应该令政府坚定继续控制物价的决心。经济数据公布后的几个小时央行突然宣布提高存款准备金率则是在提醒市场：中国的紧缩周期尚未结束。

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