野村：中小企业下半年将更加艰难

野村证券银行业研究部7月6日公布的一份报告认为，处于紧缩货币政策下的中小企业的实际融资状况比较艰难，融资成本在下半年可能更加高昂。但是大规模的中小企业倒闭潮尚未来临。

报告称，野村在上海、浙江、苏州等地进行了短期调查后发现，中小企业正在从放高利贷者处借贷，主要作为过渡性贷款，以度过难关。中小企业发现要想在紧缩的货币环境中，从银行借贷极其困难。一些中小企业在能够从银行获得贷款之前，往往选择从高利贷者处借贷作为过渡性贷款，以便保持企业的正常运转。尽管这些过桥贷款的年化利率高达50%，中小企业通常只会借入5到10天。在这样短的时期内，此类过桥贷款的成本并不像想象的那么高，并且中小企业更倾向于从高利贷者处借贷，去避免停业或关闭。

由于紧缩的货币政策，融资成本较高。在今年紧缩的货币政策和封顶的贷款增长条件下，野村认为，长期缺乏资金的中小企业，目前从银行获得贷款将更加困难。即使他们能够获得贷款，银行现在要收取贷款利率的30%作为手续费，将一年期的贷款利率推高到每年8.0%－8.6%。由于中小企业30%的资金都是通过正规渠道融资，银行收取贷款利率的30%作为手续费意味着中小企业的资金成本增加了9%。在今年1月－6月，银行的管理层操纵中小企业的贷款利率持续不断的上升，并且在2011年的下半年贷款利率可能进一步增加。

虽然获取资金的成本更高，中小企业仍然乐意从银行获取贷款，因为在现阶段，他们仍然在盈利，不过他们的利润空间已被挤压。除了极少数个案，还未发现中小企业的倒闭潮。

报告指出，大部分中小企业承认当下资金链非常紧张，但是整体情况并不像2008年－2009年金融危机时那样严峻。在金融危机中大部分中小企业面临的主要挑战是减少的外部秩序，而现在中小企业面临的是不断上升的融资成本，收缩的劳动力和上涨的工资，更高的商品价格，以及人民币汇率升值的多重压力。尽管如此，随着不断增强的生存能力和抗风险能力，中小企业现在仍然在盈利。

野村认为最差的情况还未到来，如果货币政策在今年下半年持续紧缩的话，中小企业的处境将更加艰难。

多重融资渠道和政策支持会使中小企业受益。非银行类融资渠道，如典当贷款和小贷公司可以为中小企业提供资金，尽管比银行贷款的成本要高得多。

野村注意到，对非银行类金融机构的监管非常模糊。野村报告认为，为了非银行类金融机构的健康发展，对它们的监管和规范需要进一步澄清，便于控制潜在风险。

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