中国落入自己的重商主义陷阱

标准普尔在八月初下调美国信用评级，全球股市应声重跌。可以理解的是，美国政府对于信评遭降表示失望。不过同样引人注目的是，北京的反应也相当强烈。中共官方媒体新华社在评论文章中要求〝美元的发行应该受到国际监督〞，并呼吁美国要〝戒掉债瘾、量入为出，大幅削减庞大的军费和社会福利开支〞。

新华社所以会对美国的财政政策〝指手划脚〞，原因很简单：因为中国是美国国债的最大持有者。根据估计，中国持有超过1万亿美元的美国国债，而在近3.2万亿美元的外汇储备总额中，约有三分之二为美元资产。若美元走低，中国将遭受严重损失。

虽然国际财经界普遍注意到新华社的发言，而且照道理来说，如果中国对美国财政问题如此不满，也对美国国债不放心，大可以减持美国国债，顺便〝给美国一个教训〞。但是市场中并没有什么人担心中国会减持美国国债。相反地，一般的预期是中国别无选择，只能继续购入美国国债。

为什么？因为中国其实是落入了自己挖出来的〝重商主义〞陷阱。简单地说，重商主义就是重出口、轻进口，以累积外汇存底为目的。以中国跟美国的关系来说，就是中国刻意压低人民币汇率，对美长期维持大量贸易出超，结果当然累积了巨额美元资产。中国要压低人民币汇率，又不愿意向美国大幅度开放进口市场，就只有持续购入美国国债。换句话说，如果说美国〝借债成瘾〞，那也是有中国这个〝购债成习〞的金主在需求面撑着。毕竟一个巴掌拍不响！

有些论者或许以为中国可以逐步减持美国国债，以避免自己受到美国财政问题的牵累，而有些人甚至可能认为人民币可以趁势而起，成为主要的国际储备货币之一。但是，这两种论点都缺乏现实条件支撑。

首先，中国外汇储备规模已经超过三兆美元，全世界除了规模超过9.3万亿美元的美国国债市场外，都难以容纳这么庞大的外汇储备。更何况欧元现在的情势也是风雨飘摇。其次，人民币如果要成为主要的国际储备货币，前提是必须先从目前的全球贬值竞赛中抽身，但这又恰恰跟中国的重商主义策略背道而驰。

归根结柢，中国如果要逐步摆脱美国国债的风险，最稳当的做法就是放弃重商主义，大幅开放进口，这也会是美国所乐见的。问题是，这一来就会冲击目前官商利益盘根错节的国内市场垄断势力，而中共却又正是这些垄断势力的主要制造者与最大获益者。因此大概还是此路不通，中国仍然会继续陷在自己的重商主义陷阱中，必须持续购买美国国债，一直到下次的美元危机以更猛烈的方式爆发出来。

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