现在买A股只会买贵不会买错

2011-09-04 14:19 作者:曹仁超

过去三十个月香港楼价上升80%，但8月9日九肚山地皮以底价成交，是否是本港楼价下调讯号？

大和证券分析员指出，香港第二季GDP较第一季回落0.5%，是否意味香港经济进入收缩期？2008年9月雷曼事件引发11月中国政府宣布4万亿元刺激经济方案，目前是否开始收缩？上月恒生指数出现死亡交叉（50天线跌破250天线），根据2008年5月那次经验，未来六个月股市可能大泻；但根据2010年6月那次经验，则未来半年股市上升。这次又如何？

美国去年11月再推QE2，但恒生指数却由去年11月的24989点回落到今年8月的最低18868点，并未产生财富效应！在炒股不看市的环境下，一般小投资者亏损占多数，能做到止蚀不止赚则更难。

买A股有买贵没买错

7月份内地CPI上升6.5%再创近期新高，其中食物类价格上升14.8%（猪肉上升56.7%）；反之居住价格只上升5.9%。会否加息？以外国经验，食物及燃料价格对利率并不敏感，猪肉价循环周期一般需6-9个月，即从肉价上升到供应量上升需时6-9个月。估计猪肉价在8月份见顶，9月起回落。内地CPI中，食物所占比例重达1/3，是内地CPI升幅较香港高的原因。

下半年起原料价开始回落，估计内地仍需加息一次及收紧银根两次，明年CPI升幅应回落到4%左右。

内地2007年起进入高通胀期，情况一如1980年代、1990年代的香港。由加薪速度加快引发良性通胀，一般可维持十五年。换言之，今时今日投资内地股票，只会买贵，不会买错。理由是内地人储蓄率高达35%，美国人只有2%。

人民币已升至十七年来高位，过去十四个月兑美元升值7%，内地贫富差距带来社会不稳定。太多人买不起楼、负担不起医疗费或子女教育费，其不满情绪已接近爆炸点。人民币升值不但无法压抑消费物价上升，反令制造业经营困难，引发大量工人失业。

人民币升值亦压抑不了内地楼价上升，中国政府应进一步大力压抑内地房地产价格，平息民愤，以免走上日本或香港之路。近三十年各国政府政策皆向有钱阶级倾斜，以为创富较分配财富更重要。今天英国贫富差距问题已引发暴动，香港政府宜尽速解决此问题，不然香港社会将步英国后尘，那就事情大了。

下半年科技股寻宝？

去年中国政府宣布保障房建设，对内地建筑股及建材股是机会，对内房股是压力；又如2009年开始的美元贬值潮，对智者而言可透过投资资源股及能源股而获利，愚者却在抱怨联汇制度令香港物价大升而受损。既然我们改变不了大气候，为何不利用小气候去获利？在过去，通胀率一旦上升，利率亦会上升，以便把通胀压制，例如1980年至2000年。但2001年“911事件”后美国虽然面对通胀上升，但利率却跟不上，造成过去十年资源价、楼价大升的负利率时代。

2011年下半年如美国CPI升幅下降，是否出现另一大趋势？1980年美国货币政策出现改变，结束过去经济的盛衰循环周期，取而代之的是一个又一个泡沫，理由是资金充斥市场，总要找寻出路，投资策略变成如何捕捉一个又一个泡沫。2011年下半年，长达12年的原材料价上升期是否又已完成，是否需要找寻另一个在形成中的泡沫作为资金出路？

中国内地发展内需经济的消息，已刺激香港消费股股价狂升到PE30倍或以上。

今年“十二五”规划，政府已表态支持高科技行业，但高科技股至今仍然受投资者忽略，下半年是否应在高科技股身上寻宝？

(文章仅代表作者个人立场和观点)