中国经济增长将跌至8.0%以下

你担心什么，就会发生什么！这就是“墨菲定律”。谁叫我们只顾宏调折返跑却没时间反思呢？！现在的宏观经济情况，恰恰完全坠入了我们当初设想的悲观情景之中！关于悲观情景的文字，就仿佛是现在刚刚写完的：盯住强势美元+延续房地产调控=不可控下跌！

2011年12月14日闭幕的中央经济工作会议，再度明确提出了保持人民币汇率基本稳定。而从人民币美元汇率的市场表现来看，人民币实际上选择了维持对强势美元基本稳定的策略。截至6月21日，根据兴业银行监测，人民币对美元同比升值2.55%，兴业银行跟踪的人民币有效汇率指数同比升值5.82%。美元维持强势，其他新兴市场货币对美元贬值，人民币有效汇率偏高，是今年以来出口持续低迷的最重要原因。如果美元指数不低于78的状态一直维持，那么，指望全年出口增速超过15%月份将极为罕见，全年出口增速可能只有10.5%左右。未来能否缓解得看美元能否走软。

更加值得关注的是，从1978年以来的经济发展经历来看，每当房地产入冬和盯住强势美元同时出现时，中国经济均无一例外地出现了不可控的大幅下跌，1998年和2008年都是如此。如果2012年再度出现“双引擎同时熄火”情况的话，那么，在上半年中国经济就会迅速跌至8.0%以下，全年经济增速将只能勉强维持在7.5-8.5%之间。

果真出现此种情景的话，届时只能再度依赖又一轮的财政刺激来维持增长。只是银行信贷已无法继续像上一轮刺激时那样提供充足的信贷支持，而只能通过大规模的发行国债、地方债、各类企业债和信贷资产证券化来完成对财政投资配套资金的筹措。

如果这样，则积极的财政政策不得不再度转变为“多花钱、硬投资”的模式；货币政策除法定存款准备金率会多次下调外，第二季度也如我们当初预料的那样，启动了降息进程。

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