“反人性”投资

这阵子悲观情绪笼罩股市，各类证券媒体上充斥着股市的负面报道，最醒目的题目算是“退出证券市场”之类的绝望之词。这类报道透过资金大幅流出股市，各证券营业部开始出现数量远超以往的销户现象，说明中国股市已到危险时刻。

的确，在上证综指跌到2132点附近，让投资者满怀欣喜并不是件现实的事。不仅是中小投资者心灰意冷，即使是曾在股市叱咤风云的大鳄也声称由于近期资金连续流出市场，现在连看股票的心情都没有了。

其实投资股市是一桩非常辛苦的事。其幸苦在于，要看资料、听消息；既要了解宏观经济的大走向，又要通晓投资企业的微格局。更辛苦的是，投资股市的正确思维方法必须“反人性”，股市大跌时要抑住大悲，股市大涨时要控制极乐，这是对人性的折磨。从这一点说，某个投资者退出股市，免去了股市涨跌带来的思维错位的折磨也是件幸事。然而，当这种悲观成为一种潮流，或许就是市场的集体非理性了。

眼下股市流行的悲观论点是经济增长的减速是股市下跌的基本动因。然而2008年诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼认为，十几年来美国股市几次大规模的波动都没有正确预示经济走向。早在美国次贷危机的前十年，克鲁格曼就预感到危机即将发生。然而美国股市却在大幅上涨十年后才陷入窘境。所以，他告诉我们，他不对股票市场进行预测，因为股市受多因素影响。在实际情况中，股市波动更多地与经济变好变坏的预期有关。

预期加上“反人性”的思考，在最悲观时，虽然经济还不会立即发生改变，但是预期会发生转变。在中国股市历史上，眼下的悲情大剧不是第一次上演。在汽车时代之前，各证券营业部门前的存车指数曾经是投资的重要参考依据。门可罗雀，或是入市的好机会；人声鼎沸，或是出局的正当口。同样的人性、同样的戏码或会再演。

最后带一句，眼下最扎眼的需求恐怕还是房屋。尽管这种需求被许多人认为是非理性的，但是现实的楼市表演却让人有些瞠目。前几日“砸售楼处”还是为房价下跌，这几日又“砸售楼处”却是为购房放号不足。同时，今年上半年人民币房地产贷款新增量在各项贷款中的占比在提升。现在房屋的需求是在限制下的需求，房屋需求的回升或会是先知春江水暖的凫鸭。

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