监管风暴之下 中国复苏周期即将见顶？

【betway必威体育官网 2017年5月7日讯】监管大年之下，中国市场或注定要迎来小年。

近期，“一行三会”密集发声，盯防重点领域风险、打击违法违规行为，治理保险市场乱象，坚持引导行业回归风险保障本源。多举措维护国家金融安全。监管风暴之下，股债商“三杀”行情频频出现。

监管风暴会让中国这轮周期繁荣即将见顶吗？高盛和摩根士丹利给出了类似观点。摩根士丹利在研报中表示，受到政策收紧影响，中国周期繁荣正在接近顶点。高盛也认为，虽然监管政策明确针对金融过剩和市场炒作，但难免会波及实体经济。

高盛：监管风暴可能造成两种结果

高盛认为，中国的监管措施可能造成两种结果：

1、如果监管政策成功解决金融过剩和市场炒作，只会引发暂时性的市场波动，在这种情况下，中国资产评级可能进一步上升，因为尾部风险下降、生产率提升。

2、如果监管造成“信贷大潮”衰退，将导致实体经济增长短期内显着放缓。如果这种情况发生，预计中国资本流出会再度出现，人民币也会重回贬值。

摩根士丹利：中国周期繁荣正见顶

摩根士丹利在研报中认为，受到政策收紧影响，中国周期繁荣正在接近顶点，但中国国内投资增长和PPI数据只是缓降。这表明，政策影响被强劲的外部需求增长抵消，意味着今后将迎来温和增长而非急剧下滑。

大摩列举了一组经济数据。4月份，中国工业生产增长7.4%，三月份为7.6%。PMI指数继续走弱，3月份达到32个月新高54.2，4月份降至53.8。此外，4月份日均煤产量减少也表明本月发电增速较弱。

大摩预计，今年4月份固定资产投资增长同比下滑至9.1%，背后的部分原因是材料价格涨幅较弱。基础设施投资增长可能走弱，因为一季度政府需求增长超预期意味着今后需求或变少。在房地产投资方面，尽管销量下降，但由于收紧政策滞后，预计房地产投资可能会继续上涨。

4月份名义零售增长率可能同比上涨10.9%（三月份同比上涨10.9%），这得益于低基数效应，2016年4月同比增幅比2016年3月低0.4个百分点。虽然汽车购置税减免政策退出会导致汽车销量下降，但不包括汽车销售在内的零售销售可能进一步加快增长，因为中国就业市场趋好，居民收入增长稳定。

在货币流动性方面，大摩预计4月新增人民币贷款可能为8200亿元，低于3月份10200亿元。考虑到非银融资活动较弱，预计四月份新增社融总额已下滑至12,200亿元人民币（3月份为21,130亿元）。

另外，预计中国4月出口同比增长12%，低于3月16.4%的两年高位。虽然出口增速有所下降，但显示出外部需求仍在恢复。预计4月份中国进口可能同比增长17%，低于3月份20.3%，因为制造业采购经理人指数显示库存指数增加、采购次指数减小，这表明国内需求开始疲软，补库存行情可能趋缓。作为结果，4月份中国的贸易逆差可能扩大至380亿美元，3月份为240亿美元。

监管风暴

据新华社5月4日报道，央行、银监会、保监会和证监会近日密集召开会议，提出要维护金融安全。

其中，银监会表示，将排查银行业各类风险，关注重点领域风险；证监会称，当前要准确研判各种风险；保监会则表示，要治理保险市场乱象。

“一行三会”监管全面升级之际，近日，中国股债商市场全线下跌。A股沪指险守3100点，大跌0.78%。债市方面，10年期国债期货主力合约T1706收盘跌0.07%，盘中最大跌幅0.25%；5年期国债期货主力合约TF1706收盘跌0.10%。商品方面，铁矿石期货主力收盘大跌7.5%，橡胶跌5.5%，焦煤跌4.9%，郑醇、沪镍、热卷、焦炭、玻璃跌超3%。

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