关于美国利率倒挂与中国降息(图)

【betway必威体育官网 2019年8月19日讯】8月14日（上周四）的时候，关于美国国债市场收益率倒挂的事，一堆国产经济学“砖家”跳出来胡说八道，宣称美国经济从此走向了“永久衰退”，笔者来用中文给各位“翻译”一下这事：

所谓收益率倒挂，就是长期国债的利率比短期国债要低，比如五年期国债利率2%，一年期国债利率反而有3%，这就是倒挂了。理论上，当然是时限越长的债券利率越高，毕竟资金占用时间更长，资金使用方也需要付出更高的利息。在一般意义上，美国国债利率倒挂，是非常危险的事，这意味着资金对未来的预期很差，觉得经济一定会扑街，所以随便找个债券来买，收益率低得要命也无所谓，只要安全就行。

图为2017年美国芝加哥期交所里的债券交易商们竞购美国10年期国债的情形。
（图片来源：Getty Images）

但是，请注意这个但是，现在美国的情况是：川普(特朗普)总统通过减税等手段大力促使美资回流，然而产业没有跟着大规模回流，大企业的资金没有地方可去，于是在股市大规模回购自己的股票，吹出一个天大的股市泡沫。吹到现在，继续在股市回购股票吹泡泡已经不可行了，回流资金还是没地方可去，产业还是情愿往越南泰国柬埔寨跑，甚至墨西哥都承接了很多从中国撤走的产业，但是回流美国本土的依然不够多；美国铁锈地带的经济有所回暖，但是也还没繁荣起来。

没有足够的产业去吸纳回流资金，这事就是美国经济现在面临的核心问题。现在这笔庞大的回流资金对准国债下手了，大量的买进。买点国债好歹也比闲趴在账上强，也不在乎利率倒挂了，并且，长期国债量又大，买回来还不用频繁换手，实在是闲置资金的最好去处。比较起来短期债量又小，又要频繁换手，于是当然不受闲置资金欢迎。但是，你要说这跟此前的利率倒挂事件一样，代表资金不看好美国经济的未来，这就是刻舟求剑胡说八道了。连美国经济的基本特征都搞不明白，还开什么药方啊。

总之，对美国那边来说，资金闲置算是甜蜜的痛苦，无论从哪个角度来看，也跟经济衰退趋势扯不上关系。如果有一天，长期处于钱不够花状态的中国也能有资金闲置的痛苦，我跟你们讲，中国领导人做梦都能笑醒。

到了8月17日，中国降息的事又炒得很热，算是财经圈最火的新闻。这次的降息方式是建立银行间贷款利率报价系统，再通过央行的有形之手干预，从而引导实际贷款利率下行。这个玩法不需要调整央行发布的基准利率，甚至可以说从此就把名义利率这个玩意儿给架空了。国产所谓经济学家群体当然是“一片欢腾”，高兴得不得了，纷纷表示中国经济只要进入降息通道，就必定从此走上了腾飞之路。至于股票圈子的骗子大V们，更是吠声一片，意图借此机会大骗一场。

中国这边的核心问题，在于适格的贷款人越来越少了。实业整体上呈现外迁趋势，民企老板们一波又一波的掀起移民潮，这事在前两年还有争议，现在已经是共识了。没有新增的实体企业出来借钱，原有的企业还在拔腿狂逃，拦都拦不住，于是贷款增速逐年降低。贷款本身就是新增货币，所以后果就是M2（货币总量）一年年的丧失增速，现在勉强维持在6%左右，靠的乃是居民借钱买房，以及地方政府借钱搞基建。这两者的比重大概是各占一半，居民借钱买房稍重一点。

然而今年以来，居民借钱已经借到花光全部收支结余，并且还要倒贴棺材本的程度了。地方政府那一端就更不用说了，早就是负债累累，利息都未必能还上。在这个时候，事实上干干脆脆的降基准利率更好，基准利率下降可以追溯既往，以前的贷款，除非是约定死利率的，都能随之降低利息负担。现在这个通过银行间市场调整实际利率的玩法，不能追溯既往，只对新增贷款有效，意义真的很大吗？？

要知道，实业出逃这种事，那背后真是一团乱麻，​​绝对不是降一下利率，人家就愿意留下来扩大生产、借钱买原料更新机器设备了。人家那个群体要走的真正原因，那是谈一下恨不得都能被封账号的原因。不能进行真正的变革激励实体企业留下，那么天可怜见，降息能够刺激的，依然只是老百姓买房，以及地方政府搞基建。可是你又没降基准利率去减轻这两者的历史负担，你降个市场利率去吸引新的韭菜入场买房，去刺激地方政府发行更多债务，对此，笔者实在是不知道怎么评价……

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