投資澳電訊T3股票的風險眾説紛紜

2006-10-30 00:11 自從價值8千萬的澳洲電訊公司(Telstra)的T3股票10月23日正式對外發售以來，日本投資者通過公開發售可被許可購買最少1億2千萬股T3，價值為4億3千5百萬澳元。經濟部長Nick Minchin表示，這麼大量的股票被售予日本投資者們，這很好地表明瞭T3在投資界所引起的興趣。

根據《悉尼晨鋒報》報導，自從T3公開發售以來，有錢人對它的興趣使本來對Telstra的前景不看好的市場觀察家們感到驚奇，但是他們還是表明對個股購買者和其他一些機構的發售將是更艱鉅的任務。

當經濟部長Minchin在上週末宣布，價值40億的T3股票已被預售給45個零售股票經濟人和財務計畫師屬下的客戶，T3的發行開始擺脫困境，走勢趨強。T3股票具有吸引零售股票經濟人的一些特色：在12個月中有14%的股息回報率，第二次分期付款在18個月以後，首期付款有5%的折扣以及對2008年5月第二次付款的股民有股票獎勵。政府以及其顧問們正竭盡全力說服投資者來買T3，他們已經發出220萬本購買說明書，並花了2千萬做廣告。

Aequs Securities的機構中間人Ric Klusman表示，他對這麼多有錢人有興趣購買T3感到驚奇，但該公司的小額投資者中對T3還是缺乏興趣。這主要是由於這些小額投資者對於T2的表現持日已久的失望。在1999年以$7.40購買T2股票的股民，現在票面損失達50%，加上股息後總虧損近17%。

大型財務計畫集團對T3也評價不一，澳洲國家銀行(Australia National Bank) 所屬的1306個投資顧問對T3作正面評估，而Professional Investment Services 屬下的近1300個投資顧問對T3拒絕評價。

The Intelligent Investor的電訊業分析員Steve Johnson表示，Telstra是一個長期投資的股票，對短期投資者是很危險的，股票價格的下跌會影響回報率。雖然目前電訊技術向免費電話和網路電話發展，這也給Telstra提供機會發展其寬頻網路領域。

Fat Prophets的資深分析家Greg Canavan把T3描述為「用短期股息回報來吸引你的長期投資」。他認為用股息來吸引股民的做法並沒有什麼錯，很多公司都這麼做，也沒有引起負面媒體反應。Canavan先生認為，Telstra總裁Sol Trujillo的五年轉型計畫的正面影響，並沒有在目前的股票價格中顯示出來，該計畫包括改進公司複雜的英特網系統和裁員12,000。

Baker Young股票經紀人協會的董事Mark Potter卻期望明年後Telsta將減少其股息的支付，並表示這對股民來說並不是一件壞事。他說：「這取決於它們想怎樣運作企業。你可以每次都把牛奶擠干，每天只剩下一點點，或者你可以將利潤的相當部分重新投資，從長期的目光來發展企業。」

Synstrat Management的財務顧問Graham Middleton表示，股票發行組織者希望用對在分期付款期結束後仍持有T3股票的股民每股獎勵一股的辦法，來鼓勵股民不在分期付款期結束前出售該股票。Middleton先生預計股民會計畫在此後出售Telstra，因為政府出售大筆的股份會使其他股民的股票顯得少人問津。

除了Telstra指派前總理顧問Geoffrey Cousins入董事會的顧慮外，股票購買說明書（Prospectus）上另外列舉了T3的主要風險，那就是政府對電訊業的管理有可能更加嚴格，以及總裁Sol Trujillo的5年轉型計畫可能會不成功。
當股票說明書發放後的第一天，摩根史坦利的電訊業分析員Andrew Hines和Sachin Gupta 對Telstra的目標價格降低了$0.23至$3.46，他們擔心競爭對手有權利在現有的電話中轉機中 安裝自己的寬頻網路，從而繞過Telstra，影響Telstra收入。分析員還指出在T3的購買說明書發行之前，市場預計有新股發行使Telstra的股價升高。「T3一旦塵埃落定，Telstra相對過高的股價，運作的風險和轉型操作的風險將產生對股價的壓力。」

Macquarie銀行的在同一天發出的調查報告中，將Telstra12個月的目標價格定為$3.50，重申股票購買說明書中所提到的政府條例和競爭的風險。報告中稱「近幾年中的不利因素的影響會超過管理層執行企業轉型計畫所帶來的益處。」
(文章僅代表作者個人立場和觀點)