銀行存款湧入中國股市引起關注

2007-06-28 04:49 銀行存款數額不斷下降，而流失的資金不但沒有給國家經濟帶來根本性利益，反倒給本已火熱的股市進一步火上澆油，這無疑是在給中國決策者製造新的挑戰。

中國央行(People's Bank of China)的數據顯示，截至3月末，中國居民的銀行存款總額高達人民幣2.26萬億元，但4月份，這個數字驟然減少了210億元，5月份更進一步銳減370億元。

居民存款總額的連續縮水，標誌著六年來中國家庭人民幣存款首次出現下滑，這與2000年至2006年間高達1.5倍的家庭存款總額增長形成了鮮明的對比。

銀行流失的這些存款正在湧入股市，中國股市新開戶數創記錄的突破1億戶就充分說明瞭這一點。中國央行5月份進行的一項調查也顯示，相比起銀行儲蓄，中國老百姓更熱衷於投資股市和基金。

在中國發展滯後的資本市場，銀行存款仍是一種最安全的投資。

瑞士銀行(UBS AG)駐香港經濟學家喬納森•安德森(Jonathan Anderson)稱，從銀行取出的錢並未用於消費，這是存錢方式的一種轉變。

有經濟學家表示，中國政府可能會採取措施阻止銀行儲蓄資金外流，至少是攔住那些指向股市的資金。

分析師認為，中國可能很快會再次加息，這將是中國在約一年時間裏的第五次加息。此外，外界對調降已開徵8年之久的利息稅的預期也越來越強。上述兩項措施都會增加儲蓄收益，從理論上講將對股市起到降溫的作用。實際上，加息預期已在最近對股市造成了不利影響。

儘管沒有任何人在唱衰股市，不過經濟學家稱，從銀行流出的資金在很大程度上都繞開了實體經濟。由於儲蓄資金流入股市只是相對最近才出現，因此最令人擔心的一點是這將使家庭儲蓄以及購買力受到股市的左右。而今年以來中國股市的漲幅已達到近49%，按國際標準衡量，總體股價水平已經偏高。

銀行存款資金湧向股市，只是過去一幕的又一次重演：資產價格在大量現金投資的推動下大幅飆升。這一次輪到股市，而風險則在於伴隨股市過熱而來的股價暴跌。面對揮霍借貸資金的投機苗頭，分析師發現，中國政府正在採取更為積極的行政手段，而不是加息之類的市場導向政策來減緩資金流動。

Macquarie Research駐香港分析師保羅•凱威(Paul Cavey)稱，對政府而言，削弱股市吸引力比增加儲蓄吸引力更簡單。他認為中國很快會將銀行存款利息稅現行的20%稅率調降一半。

多年以來，中國一直是全世界儲蓄率最高的國家，個人通常將收入的四分之一存入銀行。經濟學家認為，如此之高的儲蓄率反映出人們對未來教育和醫療保健開支方面的普遍擔心，同時也表明曾經的「鐵飯碗」在民眾心中已不再牢靠。

在中國，企業存款規模甚至比家庭儲蓄更大。世界銀行(World Bank)經濟學家高路易(Louis Kuijs)稱，去年企業存款總額相當於國內生產總值(GDP)的比例維持在接近全球最高水平的47%。而家庭儲蓄則相當於GDP的20%左右。

中國政府近年來一直在推動老百姓將更多的儲蓄資金用於消費，1999年開始徵收存款利息稅就是相關的措施之一。

由於靠出口和投資拉動經濟被視為難以長期持續的增長模式，政府此舉旨在解放老百姓的消費能力，讓中國經濟向美國模式靠攏，減少對出口和投資的依賴。美國政府也支持中國的這一做法，並希望藉此推動中國老百姓對進口的需求，從而改善兩國貿易失衡問題。減少儲蓄也有助於推動中國銀行業改變收入幾乎完全依靠存貸款利差的現狀。

然而最終促使民眾動用銀行存款的卻是中國股市的火爆行情，經濟學家認為，中國政府並未預見到這一點。就在一個多月之前，政府開始著手提升銀行存款的吸引力，採取了包括加息、對貨幣政策進行微調以及調高股市交易印花稅等一系列措施。

雖然尚不清楚儲戶對此作何反應，但股市卻出現振蕩，交投和新增開戶數量趨緩。週二上證綜合指數在過去3個交易日中首次收升，收盤漲0.8%至3973.37 點。自5月29日到達4334.92點的歷史高點後，該指數已回落8.3%，但仍然是2005年7月股指水平的近4倍。

市場對央行即將加息的擔心在政府公布5月份通貨膨脹率之後有所加劇。中國5月份通貨膨脹率高達3.4%，創兩年來最高水平。中國央行行長周小川表示，有可能收緊銀根。(文章僅代表作者個人立場和觀點)