次貸風暴衝擊 美財經決策面對更棘手問題 （圖）

美國次級房貸風暴造成金融機構虧損，導致美林證券執行長奧尼爾及花旗銀行執行長普林斯及風險管理主管布希奈爾黯然下臺。次級房貸相關證券的虧損可能只是冰山一角，尚不致撞翻十四兆美元經濟規模的美國，事實上，美國財經決策官員面對的問題比次貸風暴複雜得多。

　　美元走跌丶油價持高丶經濟成長走緩及通貨膨脹的壓力，都是環環相扣又難解的問題。

　　美國房貸市場的問題在今年夏天愈形惡化，嚴重衝擊股市。聯邦準備理事會的及時出手以及包括中國與印度等新興經濟體與歐洲的高成長，都幫助美股逐漸攀升。然而，最近一個月以來，包括美林丶花旗及摩根史坦利大幅註銷虧損的報告，加上聯準會警告經濟成長會趨緩，國際油價狂飆，又令股市投資人提心吊膽。

　　華爾街的財經專家指出，次貸市場的問題對投資者心理的影響及貸款市場的緊縮都會反映到經濟上。從銀行丶企業到一般家庭的戒懼心理，對於經濟成長都非常不利。

　　就股市而言，雖然在九月及十月間股市已回穩，金融機構註銷虧損的動作又令情況急轉直下，道瓊工業指數在十一月中旬較一個月前滑落了近八個百分點，不過，比起夏天爆發次貸風暴時，大盤指數受挫的情況還不算太嚴重。

　　美國股市能夠承受動盪也是受惠於產油的中東國家及亞洲投資者大量購買美國股票。如果美元持續走跌，導致中國丶日本及石油輸出國家拋售美元資產，必然會在股市產生嚴重效應。也因此，美元對歐元及其他貨幣匯率的走跌，成為備受關切的問題。

　　自從去年七月鮑爾森接任美國財政部長以來，美元對主要貨幣的匯率持續下滑。如何挽救美元的跌勢？美國政府是否會在外匯市場購入美元或者是提高利率來吸引國際資金？財經專家多半不認為美國政府會採取干預市場的做法。

　　聯準會主席柏南奇最近在國會作證時，已表示仍堅持由市場機制來決定美元匯率。布希政府對於美元匯率一向不採取干預政策。許多經濟學者也不主張政府干預。事實上，市場的規模也非政府能有效干預。此外，抑制通貨膨脹仍是聯準會的主要考慮，不可能以利率來解決美元走跌的問題。

　　為了穩定動盪的金融市場，聯準會三個月內三度降息，九月十八日由百分之五點二五調降為百分之四點七五，十月三十一日調降至百分之四點五。十二月十一日再調降至百分之四點二五。

　　鮑爾森十一月中旬在南非參加包括七大工業國與印度丶巴西丶俄羅斯丶中國及沙烏地阿拉伯等二十個國家的財長會議時，接受媒體訪問表示，美國的經濟和其他國家一樣有浮有瀋，而它長期的力道將反應在它的貨幣市場。美國財經專家解讀他的談話，認為鮑爾森不會讓美元繼續貶值，甚至有翻轉的可能。

　　美元貶值有助於美國產品出口的競爭力。美國國內市場的消費力在房貸市場風暴衝擊下趨弱，出口市場的蓬勃對於經濟成長更為重要。美國今年第三季百分之三點九的經濟成長，有一個百分點是來自出口。許多大公司的獲利也受益於出口的增長。

　　不過，貝爾斯登公司的首席經濟專家馬爾帕斯發表在「富比世」的評析中卻指出，美元走跌不利於吸引投資，而且美元疲軟還隱含更大的風險，那就是，讓其他國家累積財富的速度超過美國。

　　國際油價持高不下對全球經濟都形成重大壓力。美國財經決策者也必須考慮到油價高漲造成的通貨膨脹風險。國際能源總署二零零七年的報告指出，全球經濟的發展使得能源需求大幅增加，在供不應求的情況下，油價不可能回跌。為了抑制通貨膨脹，美國財經決策的考量，就不只是如何解決房貸市場及信用緊縮的問題了。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)