創造性的毀滅 在泡沫中培養泡沫的美國經濟

美國人在 200年前來到現在的土地，他們追逐著美 國夢，他們從1929年的經濟大蕭條中站起，進而創造了 現在的榮景。但近年來的美國經濟卻架構在泡沫上嗎？ 風險投資人Eric Janszen在美國雜誌《Harper's Magazine》 文章中說，"網路與房市的超通膨透露了 以10年為一週期的循環，每次的榮景都創造了數兆美元 的虛幻財富，而我相信，這只是開端。"

《Marketwatch》 主筆Paul Farrell指出，這暗示 著，下一個美國經濟的泡沫已經在醞釀之中。在所有的 市場評論中， Janszen對美國2008年經濟的評論可以說 是最危險的："接下來必定還會有許多類似的榮景出現 ，因為美國經濟只能靠這樣運作。泡沫循環已經取代了 產業循環。"

Janszen 認為，美國經濟與股市的運作，已經不能 沒有泡沫，而且愈來愈大、一個接一個，快速地擴張又 破滅，並伴隨著瘋狂交易、風險、不確定性、大幅震盪 和扭曲失真。

從1720年美國南海泡沫事件至今日的次級房貸，美 國經濟中泡沫的成長速度愈來愈快，像是會自我增生一 樣。"現今我們幾乎沒有在瘋狂中有清醒的時間。在 dot-com泡沫後本應有數十年的冷靜，但甚至在舊泡沫 完全消失之前，新的狂熱就已經取而代之。" Janszen 說。

但最令人害怕的，並非次級房貸泡沫出現的速度太 快，也並非政府、大眾、官員們忽視它的存在。Farrell 認為，真正令人害怕的，是華府明智的領導人、華爾街 和美國的企業，想要創造出泡沫。他們甚至用便宜的資 金、優惠的稅率和寬鬆的監管來火上加油。

當然美國財政部和美聯儲是不可能承認這一點的， 但他們把房市泡沫當做健康經濟必要的一環，並美化這 種概念。 Farrell指責當局眼光不夠長遠，而把房市泡 沫當成了拯救經濟的方法，使美國深陷於債務中。而這 種概念相當危險，它能讓美國經濟脫軌。

美國經濟已成了一部泡沫製造機，在上一個泡沫還 未結束，就製造了新的泡沫，幾乎符合經濟學家 Schumpeter所說"創造性的毀滅過程"(creative destruction) 。

而接下來會是什麼？可能是更多的資產抵押泡沫。 1990年代的 dot-com泡沫創造了 7兆美元的虛幻財富， 現在的房市泡沫則有12兆美元。 Janszen預估，下個泡 沫將會是"替代能源泡沫"，而且可能達到20兆美元之 譜。因為，華爾街已經追逐未來新經濟中將取代石油、 煤礦的生物燃料、太陽能、風電、核能、地熱等替代能 源。

替代能源泡沫的週期將為 8年，從2005年起算，到 2013年時就會進入"創造性的毀滅"，所有其創造的虛 幻財富將蒸發。屆時投資人將再次處於震驚之中，而華 爾街卻已準備投入下一個泡沫循環。

然而，Janszen 警告，當2013年的泡沫破裂觸發崩 潰，崩潰的不只是泡沫，泡沫製造機也將傾毀。隨著它 的內爆，華爾街、華府、美國企業將無一倖免，而所謂 的"新經濟"、"新思惟"也將隨之崩解。

而刺破泡沫的那一根針，將會是個無法被預測或掌 握的因素。它可能類似 911恐怖攻擊事件，極為罕見、 難以預料，超乎精明的投資人所能預見，卻又會造成莫 大的衝擊，以金融市場全球化的程度，大概很少有地方 能不被影響。

債券天王Bill Gross也警告，衍生性商品成了金融 界的叛徒。有 500兆美元的衍生性商品藏在"影子銀行 體系"中，它們不但巧妙迴避了傳統機構的儲備要求， 更發展出金字塔式的槓桿規模。

Gross 說，"在過去20年來，可以看到儲蓄、貸款 、垃圾債券堆砌成一座金字塔，先是小規模的 dot-com 風暴，現在是全球性的債券和次貸問題。每次必定先向 投資人大舉吸金，當金字塔崩毀時，差別只在是他們自 己的問題，還是找不到更多容易上當的人來投資。以後 還會有更多，就像一間大學，永遠都會歡迎‘新生'‘ 交學費'來‘受教育'一樣。"看來，Gross比Janszen 還悲觀。

他們都同意，泡沫的循環是永不結束的，只是 Farrell認為， Janszen有一點大錯特錯。

Janszen 認為，"以美國目前的經濟狀況，比新泡 沫還要糟的就是沒有泡沫。"但 Farrell強烈地不同意 這一點。他指出，雖然美國經濟非常仰賴華爾街的股市 狂熱，但現在美國最需要的，就是在泡沫破裂後，以一 段沒有泡沫的時間來休養生息，然後再回到盡一切努力 促進經濟成長的軌道上。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)