熱錢加速進入中國 再賭人民幣升值

據消息人士透露，截至４月末，中國外匯儲備已增 加至1.76萬億美元，不少外資從香港轉入中國內地，４ 月香港金融機構人民幣存款增幅33%，而港元存款增幅僅 為0.3％。該數字甚至超過了世界主要七大工業國（包括 美國、日本、英國、德國、法國、加拿大、義大利）的 總和。與此同時，種種跡象表明，熱錢正加速流入中國 ，然而在股市、樓市表現均不理想之時，這些熱錢進入 的目的究竟何在呢？

有在上海某外資投行工作3年的美國人Luca先生表示 ，"這3年來，我在中國每年的投資方向都不同，但都能 有所收穫。2006年投資樓市，2007年投資股市，今年一 季度我把目標放在人民幣上，人民幣兌美元持續上漲的 走勢實在太誘人了，即使4月份升值有所放緩，但還是不 捨得將人民幣換成美元。"

美林證券亞太區經濟學家陸挺表示，人民幣快速升 值的預期短期內難以回落，較2007年年初的7.8073，昨 日人民幣兌美元中間價已經越過6.93，接近10%的升值速 度令炒人民幣的利潤如滾雪球般增大，所以也就不難理 解老外們的人民幣情結了。

上海一銀行交易員稱，"人民幣兌美元自5月下旬以 來，明顯恢復了快速升值的節奏，這顯示了政府鼓勵人 民幣升值的態度，6月人民幣兌美元可能有望突破6.90元 關口。"中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘也 表示，由於政府希望能通過幣值走強來抗擊居高不下的 通貨膨脹，因此人民幣兌美元今年有望升值約10%。

Stone &McCarthy Research Associates駐中國分析 師Logan Wright指出，4月外匯儲備投資收益在66億美元 左右，非美元外匯資產的帳面重估為116億美元，外匯繳 存準備金為225億美元。4月不可解釋性外匯流入達到令 人驚訝的776.8億美元。由此可以看出，熱錢正在加速湧 入中國。

根據香港金融管理局5月30日公布的資料顯示，4月 份香港金融機構人民幣存款增加33%，至766億元，增加 幅度大大超過港元存款0.3%和外幣整體存款0.2%的增幅 ，大量的香港資金流入內地。

而日前德意志銀行發布的一項調查結果也證實，在 所有個人熱錢流入途徑中，人民幣匯兌管道被20%的受訪 者使用。如果香港的銀行每天允許8萬元人民幣電匯限額 ，在香港居住的受訪者有34%會使用此管道。

如此巨額的熱錢流入對中國資本市場勢必會產生沖 擊，中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定betway体育手机网 發表的評論《2008年中國經濟面臨的挑戰》中指出，熱 錢按定義是短期投機資本，熱錢必然是隨時準備撤出的 資金，一旦時機到來，吃飽的熱錢就會遠走高飛，中國 的國民福利就會遭到嚴重損失。在極端的條件下，熱錢 的大規模流出（如果大量熱錢已經流入中國）還可能引 發嚴重金融危機。

雖然目前中國的外匯儲備不可能都轉換成熱錢流入 資本市場，但談及外匯資產積累的挑戰，瑞銀集團高級 中國經濟學家指出，外匯資產實際上是中國流動性產生 最主要的源泉，中國不斷有外匯資本流入，人民銀行為 了對沖人民幣的發行就再發行央票或者提高存款準備金 。"中國經濟現在有充裕的流動性，雖然我們認為，目 前的通脹並不是因為充裕的流動性引起的，但是這對將 來的通脹會有一個向上的壓力，也增加了以後通脹繼續 蔓延的風險。"

如何減少外匯儲備的積累呢？汪濤指出，很大一部 分要減少順差，還有一部分是減少資本專案的順差，包 括結構性的調整以及控制預期。陸挺則指出，"外匯儲 備的迅速增加將會使央行花更多的時間來處理這些過多 外匯兌換成的人民幣，從近期的實際操作效果來看，公 開市場操作和發行央行票據還是起到一定作用的。"

(文章僅代表作者個人立場和觀點)