人民幣匯率連跌五日貶值行情剛開始？

2008-08-06 09:34 8月4日，中國外匯交易中心的數據顯示，人民幣對美元匯率中間價報6.8471，較前一跤易日回落48個基點。這已是人民幣對美元匯率連續第五個交易日走低。而上一週人民幣匯率創下了匯改以來的單周最大跌幅，累計下跌約0.35%。 　

對此，有部分專家指出，貶值行情將成為下半年人民幣的主要走勢。而另一部分專家卻認為，運用人民幣貶值改善貿易狀況是種妄想，在當前情況下，人民幣仍會維持緩慢升值。

告別單邊上漲

據國際金融報報導，人民幣匯率形成機制改革在今年7月21日剛剛邁過3週年的門檻，市場人士對人民幣升值放緩已有普遍預期，但如此快捷地走出了從快速升值到「幾連跌」的貶值行情，還是出乎意料。

當前人民幣連跌的直觀因素是美元強勢反彈。美國勞工部8月1日公布的數據顯示，美國7月非農就業人數減少5．1萬，降幅低於減少7．5萬的預期。受非農就業數據好於預期提振，美元指數當日上漲0．227。

金石期貨分析師李瑋表示，美國政府、美聯儲官員已經多次提到通過加息來抑制通脹，「強勢美元」可能不再是「說說而已」。

除去上述短期外圍因素，市場人士更看到人民幣正改變單邊升值，邁出雙邊浮動的價格趨勢。匯改3週年之後，人民幣有理由走出自身的成熟姿態。

央行內部人士近日經媒體渠道表示，「原則上人民幣匯率需要不確定性波動，存在風險，這樣才有投資機會，民間也才敢擁有。而匯率不確定性波動已經有了經濟和金融的內、外環境基礎，國際國內價格和成本提高，存在貶值的預期，經濟增長潛力好，存在升值預期。」

在此邏輯下，我們或許應以平常心看待近期人民幣匯率創下的下跌記錄。 2008年上半年人民幣對美元累計大幅升值6．5％，但今年7月僅升值0．28％，為2007年3月以來最小單月升幅。人民幣升值腳步已經明顯放緩，在7月中旬創出歷史高點後連殺幾個「回馬槍」並不奇怪。

升值放緩是未來半年趨勢

每日經濟新聞的報導稱，「中間價連續出現貶值的確是匯改以來少有的狀況。」興業銀行人民幣即期交易員朱昱在接受記者採訪時表示，從市場面來看，這段時間結匯量較少，市場上存在的美元量比較有限，特別是外管局近日實施對出口收結匯實行聯網核查管理，嚴審美元結匯來歷，短期購匯盤交易過程中，顯示出對 美元淨買入的加大的趨勢，導致了美元匯價如此變化。

此外，朱昱還表示，人民幣升值總體放緩的確表現得更明顯了。以往人民幣匯率總是連續加速升值後橫盤整理，再加速升值，但近期橫盤後不再出現加速升值，反而出現了貶值。
 
王慶也認為，較原先的單向升值，這種雙向波動才更符合「有管理的浮動匯率制度」。他認為，綜合當前情勢來看，人民幣緩慢升值才是未來6~12個月的主要趨勢。

熱錢大進大出？

經濟觀察報的報導還指出，人民幣的升值帶來大量的熱錢湧入，那人民幣的連續貶值是否會引起大量熱錢抽離中國市場？熱錢研究專家、廣東省社科院經濟學教授黎友煥認為，目前人民幣連續走低可能令熱錢流動發生變化。

黎友煥認為去年大多數熱錢流入股市和樓市，但由於2008年股市和樓市雙雙下跌，熱錢的套利方向就只剩下人民幣升值。若人民幣升值預期發生改變， 勢必會造成熱錢出逃。根據他對地下錢莊的監測，5、6月份通過地下錢莊淨流入的熱錢明顯減少，熱錢已從去年的「大進小出」轉變成目前的「大進大出」，且流進速度明顯放緩。這種趨勢在7月仍存在，人民幣匯率波動加大也會強化這種趨勢。他稱，「如果股市不能走出預期中的‘奧運行情’，在人民幣穩定升值預期又被打破的情況下，一些熱錢可能會因為失望而撤離。」

但是國海證券熱錢問題研究員黃進勇認為，目前人民幣匯率只是波幅加大，今後還會繼續升值。他認為現在還沒有看到熱錢流走的跡象。

紐約銀行資深匯市策略師Simon Derrick稱，有越來越多的跡象顯示全球通脹壓力可能要開始減弱，各國政府的貨幣政策重心從加息轉向推動經濟增長。這種轉變將促使熱錢不再追逐那些央 行持強硬立場的國家的貨幣，轉而青睞那些貨幣政策最能促進經濟增長的國家的貨幣。而從目前來看，中國的貨幣政策仍趨向於緊縮，這將使熱錢對中國的興趣減弱。(文章僅代表作者個人立場和觀點)