紐約時報： 消費支出減少 泡沫經濟還會進一步爆破

《紐約時報》昨日報導，這次金融海嘯所代表的， 不單是普通的經濟危機，而是繼2000年科技網路股熱潮 後，另一波的泡沫經濟爆破。近月來相繼倒下的投資銀 行和次貸機構，正是這次的"泡沫"所在。但"泡沫" 經濟還沒有破滅怠盡，因為依賴信貸消費的消費者正在 減少消費，"泡沫"經濟還會進一步爆破。

《香港文匯報》消息，文章指出，美國史上，曾經 出現 3次"泡沫經濟"的時代，即 S&P 500指數中，企 業的平均本益比在25倍以上。這 3次分別是所謂的"咆 哮的20年代"、1937年前後的羅斯福新政後泡沫再爆破 ，和2000年的科技網路股熱潮。然而，每次泡沫經濟爆 破後，都會令經濟如"大蕭條"般跌落谷底。

雖然2000年科網股爆破後，美國股市曾出現調整， 但平均本益比仍處於戰後高位。去年初，美國股市的本 益比更高達26倍，超過1929年"大蕭條"前的泡沫程度 。

文章指出，這次泡沫原因之一，是戰後嬰兒潮逐漸 退休，令大筆積蓄流向投資市場。加上亞洲經濟起飛， 各國都透過華爾街進行投資，為泡沫經濟提供了大量資 金。

經濟學家 Benjamin Friedman指出，1970年代初摩 根士丹利的年報中都是企業廠房和有形業務等相片。但 近年來大型投資銀行年報中卻是一幅幅曲線圖表和交易 員的相片，顯示投資界不著重實際業務，只追求空泛的 經濟分析。他說："金融市場已漸漸遠離了實際經濟活 動。"

次貸風暴一下子刺穿了這個泡沫，平均本益比回落 至戰後正常水平的17倍。但文章認為，這並不代表泡沫 經濟已完結。分析指出，消費者過度倚賴信貸消費，是 這次泡沫經濟的另一主因。但隨著經濟變差，消費者將 減少消費，將令企業收入大跌，造成衰退的惡性循環， 勢必令泡沫經濟進一步爆破。