美公債熱賣 泡沫危機隱現

全球經濟衰退及潛在通貨緊縮風險，使美國政府發行的公債成為熱門的安全投資選項，但專家警告，市場一窩蜂搶購使公債價格過於高昂，殖利率出現1940年代以來少見的低點，公債有泡沫化危機。

市場對美國公債有信心，部分原因是美國聯邦儲備局（Fed）可能買進長期公債。

結果10年期公債殖利率從去年11月中的3.85%，銳減至2.4%。30年期公債殖利率現為2.82%，上週標售的三個月期國庫券殖利率僅0.05%。

專家表示，買殖利率過低的公債太危險。雖然期滿全額還本，但殖利率若在到期前上揚，長期公債價格將暴跌。例如30年期公債殖利率若上升至去年11月13日的4.35%，價格將陡降25%。

市場空頭氣氛也許已開始成形，30年期公債價格31日下跌3%，1日再跌3%。

管理全美最大債券基金的太平洋投資管理公司（PIMCO）投資長埃利恩（Mohamed El-Erian）最近警告："遠離公債。公債非常、非常貴。"

若2009年經濟意外轉強、美元大幅貶值，或通貨膨脹加速，公債幾乎沒有任何安全保障。30年期公債殖利率年底前可能輕易攀抵4%。

公債主要風險是潛在的通貨膨脹可能衝擊市場。通膨再現的原因有二，第一是聯儲局現在採行超寬鬆的貨幣政策，短期利率趨近零；第二是聯邦政府即將實施大規模的刺激方案。

財政部為籌措資金，支應未來一年的1兆美元赤字，也可能以較高的殖利率吸引投資者，尤其是外國投資人。

雖然國庫公債熱門，但債券市場還有市政債券、公司債、可轉換證券、一些房貸證券及優先股，身價差公債一大截的垃圾債券現在殖利率高達20%，遠高於2008年初的9%。

威爾斯資本管理公司（Wells Capital）投資策略師保森說："債券市場唯一看跌的是國庫公債。其他債券的定價很有吸引力。"

目前市場共識是看空國庫公債、但看好其他債券類別。巴隆金融週刊（Barron's）上個月訪調分析師，預測10年期公債殖利率2009年底前會升至3%以上，但幾乎沒有人看空公司債。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)