加息不會改變A股的運行趨勢

2010-09-20 15:11 作者:皮海洲

最近兩個交易日，在央行不對稱加息傳聞的打壓下，A股市場出現了大幅下挫的走勢，上證指數再一次與2700點揮別。

央行加息的傳聞是否屬實，對於目前的市場來說也許不再重要了。就目前的宏觀經濟形勢來說，加息有加息的充分理由，不加息也有不加息的種種道理，兩種觀點近來一直都在激烈交鋒，加不加息最終取決於高層的取捨。也正因如此，對於加息的傳聞，央行方面也是「不予置評」。按經驗判斷，加息的可能性偏大。若果真如此，這對A股市場來說，未必不是一件好事。

雖然從理論上講，加息增加了銀行存款的魅力，降低了股票的投資價值，應該引發股市資金向銀行流動，進而導致股指下跌。但事實未必如此。因為銀行加息並沒有改變銀行存款負收益的局面。目前一年期的銀行存款利率為2.25%，而8月份的CPI已經高達3.5%，這意味著銀行存款的實際利率為-1.25%，即每存100元一年實際損失1.25元。如果加息傳聞屬實，將銀行存款利率上調10%，即相當於將銀行存款利率上調至2.475%，這與8月份的CPI值仍然存在1.025%的差距，這也意味著加息之後，銀行存款仍為負收益，每存100元一年實際損失1.025元。因此，投資者不可能將股市資金轉向銀行存款。

更重要的是，一旦銀行真的加息了，對於市場來說有一種如釋重負的感覺，懸在投資者頭頂上的達摩克利斯之劍因此而落下。進入今年以來，A股市場一直為加息預期所困擾，始終難以邁出輕盈的步履。特別是加息的傳聞一次次傳來，一次次地打壓著A股市場的走勢，一次次折磨著投資者的神經。加息預期就像孫悟空頭上的緊箍咒一樣，時不時被唐僧拿來念幾下，鬧得投資者為此擔驚受怕。所以，一旦加息的消息真的落地了，投資者的心情倒也輕鬆了。股市真的要下跌，就讓它一次跌過夠，這也總比一次次拿出來折騰人要好得多。

其實，就目前的股市來說，加息也不一定有多大的殺傷力。因為今年的股市一直就是籠罩在加息的陰影之中的。今年A股市場的弱勢走勢，實際上已經反映了加息的預期。特別是今年上半年，在美國股市頻創近年反彈新高的情況下，A股市場卻成了世界上第二大熊市市場。所以，真的加息了，A股市場反倒是少了一大利空。

當然，我們不能因為加息的緣故而認為股市將會出現一輪大反彈的走勢。同樣的道理，我們也不能認定因為加息的緣故股市就要大幅下跌。實際上，加息不會改變A股本來的運行趨勢，對於這一點，我們可以從2007年央行的6次加息中得到有力的證明。2007年是中國股市的大牛市年，上證指數從2675.47點上漲到最高時的6124.04點。但這一年，央行前後實施了6次加息，都沒有改變大牛市的腳步。而且6次加息的首個股票交易日，股指都呈現出上漲的走勢，其中2007年7月20日加息後的首個交易日，上證指數甚至大漲了3.81%，股指的走勢並沒有因為加息而發生改變。

所以，對於時下的股市來說，投資者沒有必要對加息之事談虎色變。股指是漲是跌，最終還是由市場各方面的綜合因素來決定。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)