中國股市到了見好就收之時？(圖)

2010-11-27 13:19

多頭們正逐漸收斂拳腳。一個月前，摩根士丹利 (Morgan Stanley)——新興市場真正的信仰者——表示，它正削減對發展中國家股票的敞口。如今，在中國股票成為其上月表現最差的新興市場股票之後，它正特別削減對中國股票的敞口。這是漫長的年中盛宴結束的信號。但在此之後，摩根士丹利分析師更可能去拿香檳，而非消食片。在享受了上證綜指7-10月24%的反彈之後，他們樂得稍微降低自己承擔的風險。

摩根士丹利早在5月份就開始宣揚中國的吸引力。它在一份報告中建議，「正在尋找能真正帶來獨立、非關聯回報的資產類別的投資者……（應該）關注中國股票。」

然而，儘管中國回報也許經受住了全球恐慌的打擊，但它們無法逃開國內擔憂的影響。在摩根士丹利的國家排名中，中國商業週期評分已從第1名降至了第 13名——被巴西、南非甚至匈牙利超越。正如分析師王慶在另一份報告中所寫的，「近期通脹的不斷上升表明，不太熱也不太冷的金髮姑娘經濟局面 (Goldilocks)正接近尾聲。」他接著表示，如果中國政府採取行政管制對抗通脹，那麼，「政策引致的繁榮（2010）與衰退（2011）週期的風險可能加大。」

此前，摩根士丹利曾建議投資者持有比摩根士丹利資本國際(MSCI)指數相應板塊高出3.25百分點的中國股票權重。而在週二的報告中，它表示應該高出1.25百分點。

該權重仍超出指數，這在一定程度上是因為，中國股票的市淨率與市盈率實際上較亞洲其它股票已經有所改善。（摩根士丹利指出，印尼及其它國家股市的定價尚未反映出通脹上升的影響。）

的確，由於政府抑制通脹的舉措，11月份上證綜指已較其6個月高點下跌了10%，已經實現了匯豐銀行(HSBC)上週10-15%跌幅預言的大部分，可能提供一些抄底買入的機會。

但鑒於中國政府向來以漸進式行動聞名，而中國媒體明確表示有必要遏制通脹，就連樂觀的多頭也不敢一頭衝進市場。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)