汽車行業明年可能減速(圖)

分析師預計中國汽車生產商將公布強勁的2010年利潤，2011年的利潤增長將有所減速，至於減速多少，他們則看法不一。

中國汽車工業協會(China Association of Automobile Manufacturers)的數據顯示，11月份乘用車銷量達到創記錄的134萬輛，同比增長29.3%。

汽車銷售受益於中國政府為刺激支出推動的措施，包括對小排量汽車減稅。

德意志銀行(Deutsche Bank)的汽車分析師說，在這樣的背景下，再考慮到堅挺的股市和樓市對財富的提振，汽車行業應當會報告強勁的2010年利潤。

但這些分析師說，明年這個行業可能會更加困難一些。

他們說，在比較基數提高、刺激效應消失的情況下，我們預計2011年中國汽車銷量增長速度將放緩至11%。

但德意志銀行分析師預計，在更長時期內，中國汽車銷售的增長將穩定在10%到15%的水平，原因在於目前汽車普及率不高，特別是在內陸地區。

他們說，我們對這個行業持中立觀點，關鍵的上行風險是政府刺激措施支撐銷售強於預期；關鍵的下行風險是宏觀經濟走弱，這可能打擊汽車消費熱情。

大華繼顯(UOBKayHian)的分析師對中國汽車行業更為悲觀，於週五將這個行業的評級從與大盤一致下調至弱於大盤，認為關鍵風險是需求增長減緩和新增產能越來越多。

他們說，我們相信中國汽車行業以公司利潤來衡量的上行週期將會見頂，時間不晚於2011年。

他們認為，通脹加劇和刺激政策撤回，以及競爭越來越激烈，都是這個行業面臨的關鍵風險。

他們說，隨著供求動態逐漸失去動力，我們預計2010年下半年和2011年，中國汽車製造商的毛利將會從2010年上半年的超高水平回到平均水平。

這種觀點分歧在股票評級方面表現得更為明顯。

週五，德意志銀行將吉利汽車的股票評級從「持有」上調為「買入」。

分析師說，中國政府扶持本土品牌和小排量乘用車，加上吉利計畫推出更多帶自動變速器的車型，我們預計吉利公司的增長會在2011-2012年超過汽車業的平均水平。

然而，大華繼顯分析師週五將該公司的股票評級從「持有」下調為「賣出」，原因是盈利勢頭放緩。

他們說，吉利與其他小型車生產商正面臨兩個問題，一是庫存過多，二是產能過剩。週五，吉利在香港上市的股票跌0.8%。

大華繼顯的分析師還將東風汽車集團的評級從「買入」下調為「持有」，並說他們認為該公司與本田（Honda）、日產汽車（Nissan）和標緻雪鐵龍（PSA Peugeot Citroen）的合資公司將會面臨來自現有和新增對手越來越大的壓力。

相反，德意志銀行將東風汽車的股票評級定為「買入」，稱該公司的估值低於行業平均水平，並且擁有堅實的基本面。東風股價週五跌1.8%。

大華繼顯和德意志銀行都建議賣出比亞迪汽車公司的股票，該公司股價週五跌3%。

德意志銀行週五將比亞迪的評級下調為「賣出」，稱該公司有短期盈利達不到預期的風險。

大華繼顯繼續建議賣出比亞迪的股票，稱該公司正在「割喉式降價」，它還將比亞迪2010、2011和2012年的淨利潤預估數字分別下調9%、19%和15%。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)