龔方雄：看好金融醫療行業

2011-12-25 14:28 作者:陳海鈞

「A股目前太悲觀了，完全沒道理。中國股市目前的低迷狀態，在我們看來，不但已經反映了未來中國經濟會繼續放緩的風險，甚至已經反映了中國經濟可能硬著陸的風險。」

在昨日舉行的「國信證券2012年度投資策略巔峰對話」上，來長沙擔任主講嘉賓的摩根大通亞太區董事總經理龔方雄繼續其一貫唱多基調，力挺A股市場的投資價值，稱目前估值明顯被低估。

談風險投資
100倍市盈率很瘋狂

目前A股行情慘淡，但PE投資卻異常狂熱。龔方雄評價：一方面是1倍市淨率的銀行股沒人要，另一方面卻甘冒奇險，去投100倍的市盈率，A股市場還太年輕了，「心智不全」。

在淨資產回報率是15%、存款利率3.5%的情況下，金融板塊的估值應該是多少？龔方雄表示，按正常市價，金融板塊的市淨率應該是2-3倍，而不是現在的1倍，市盈率應該是15倍左右。

與此相對應的是，目前PE投資倒是大為火爆。龔方雄表示：由於整個市場投資理念不成熟，形成了天價IPO的怪象。這種怪象也促使很多PE公司以20倍市盈率去投資一些成功率低的項目。估計未來幾年，這種瘋狂的PE公司會化為烏有。

「數據統計顯示，目前國內登記註冊的私募股權基金就有3000家，按照一家投2個項目，都有6000個項目，這些項目上市的可能性能有20%就非常不錯了。以20倍市盈率去投20%不到的可能性項目，那就是100倍的市盈率了。」

談零漲幅
估值比10年前降了75%

近期最讓市場憤憤不平的是，A股十年漲幅為零，甚至還是負數。

2001年上證指數2300點，現在上證指數甚至跌破2200點。龔方雄稱：「2001年上證指數是多少倍的市盈率？50倍。現在的2200點是13倍市盈率，我們的估值下降了75%。2001年流通市值只有1萬億元，現在是19萬億元。」

有人說大盤市值可能還會擴容，龔方雄認為，「擴容沒錯，但是不會像過去10年這樣擴容。過去大擴容是股權分置改革造成的，但最痛苦的過程已經過去了。」龔方雄認為，IPO本身不會阻止牛市的到來，因為中國GDP每年漲10%，如果只是正常的擴容，這是市場正常的發展。

龔方雄還強調，「中國戰略性新興產業的發展，其實也不應該僅僅限於高科技。我們的高科技一定要迎頭趕上，但是中國發展的歷史進程，決定了很多傳統產業也是戰略性新興產業。這些傳統產業是什麼？服務業、消費業。」

投資機會
看好金融、醫療行業

談到未來的投資機會，龔方雄表示看好兩大行業。

一、金融行業：目前中國企業融資的渠道太窄，大部分來源於銀行貸款。未來融資方式肯定會多元化發展，這是金融業的一個大機遇。此外，很多人拿中國的金融業與美國相比，因此推導中國的金融業和美國一樣都是夕陽行業，這也是謬論！任何產業放在中國都是新興產業，未來的發展空間都很大。

龔方雄說，假如中國經濟仍然能夠「保八」，則金融板塊的盈利成長仍然能夠保證15%以上，它的淨資產回報率也很容易做到15%。「就是說你不要把錢存在銀行，去買銀行的股票，讓銀行去幫你賺錢，它也能幫你賺15%。」

二、醫藥、醫療行業：「現在挂個號看醫生只需要幾塊錢，若與其它國家相比，這是一種不正常的現象。歐美國家醫療行業佔GDP的15%-30%，而中國只是5%左右；隨著中國的醫療產業改革推進，醫療行業將有很大的發展空間。此外，人口老齡化也是醫療行業的重大機遇。」

按照龔方雄的觀點：「目前中國的醫藥、醫療，就相當於十年前的房地產，還談不上產業，帶有明顯的福利性質。」

(文章僅代表作者個人立場和觀點)