尚德暴跌:債權銀行進退兩難
施正榮曾在2006年首次登上《福布斯》全球富豪榜，並以22億美元的身價成為當年中國大陸首富。自從他以5.2億美元的淨資產登上2011年的福布斯中國富豪榜以來，他的個人財富至少縮水了2.17億美元。這與他在2008年個人財富頂峰時的29億美元相比縮水了九成。在2008年，他在福布斯全球億萬富豪榜上的排名是第396。
施正榮是目前中國最大的太陽能電池板製造商——尚德電力控股有限公司的創始人。最近這兩天，他持有的尚德股份價值縮水2,800萬美元。
自從該公司週一聲稱自己是某宗涉嫌詐騙案的受害者以來，其股價已下跌了33％。此宗詐騙案涉及價值6.9億美元的德國政府債券，這批債券被拿來作為尚德一份擔保協議的反擔保資產，但現在這批債券現在被懷疑根本就不存在。施正榮持有的尚德股份價值目前已縮水至6,100萬美元。
宣稱已用這批德國國債債券為尚德提供反擔保的是GSF資本公司（GSF Capital）。尚德目前正起訴GSF資本公司的老闆哈維爾·羅梅羅（Javier Romero）。這宗詐騙案是在尚德對全球太陽能基金（Global Solar Fund，簡稱GSF）進行撤資交易審查過程中無意發現的。尚德在該投資基金擁有80％的股份，GSF資本公司擁有10％的股份，尚德收購首席執行官（CEO）施正榮擁有10％的股份。
在週一舉行的一場電話會議期間，施正榮表示，這一事件不會影響到尚德的日常運作以及與銀行業之間的關係。但事實是，這極有可能將使尚德債務加重，尚德的債務已高達22.8億美元，這相當於該公司2011年營收的72％左右。明年3月份將有一筆價值5.41億美元的可轉債到期。尚德原本計畫通過出售手中持有的全球太陽能基金股份來償還這筆可轉債，但這一計畫目前由於這宗欺詐案而暫停。
尚德首席財務官戴維·金（David King）表示，替代方案包括髮行國內債券，並從銀行業主要合作夥伴那裡借貸更多資金。然而，全球證券與投資銀行集團——傑富瑞集團（Jefferies Group）證券研究助理徐明（音譯，Min Xu）認為，許多人懷疑該公司還存在其他財務漏洞，因此不願給予援助。至於銀行，他們現在被困在一個進退兩難的處境之中，要麼向這家遭受欺詐困擾的公司投入更多資金——從而增加各自面臨的風險，要麼讓尚德破產——從而眼睜睜地看著現有貸款貶值。
對於尚德而言，像江西賽維那樣獲得地方政府救助也沒有太大的希望。徐明說：「與當地江蘇省的其他大型企業相比，尚德只是一家不起眼的小公司。」他指出，與仰賴江西賽維養活28,000名員工的江西省不同，江蘇省的經濟實力更強，而且發展多元化，當地有許多太陽能企業。
徐明指出，對於尚德而言，理想的解決辦法是尋求併購。事實上，在此宗詐騙案被發現之前，尚德早已就並購交易進行磋商，潛在的買家包括國內外公司。但徐明預計，在當前情況下，很難達成並購交易。因為此宗詐騙案現在使外界懷疑尚德公司資產是否「乾淨」。
中國太陽能企業面臨的宏觀環境也未能給尚德提供幫助。全球能源產能顯著過剩，導致需求相對較弱。據雷蒙德·詹姆士（Raymond James & Associates Inc.）高級研究助理亞歷克斯·莫里斯（Alex Morris）表示，去年全球太陽能電池的供應量為37,000兆瓦（仍遠低於58,000兆瓦的總產能），但需求只有29,600兆瓦。太陽能電池的價格已從2011年第一季度的1.7美元/瓦跌至今年第一季度的0.96美元，跌幅將近50％。使局勢更加糟糕的是，諸如德國太陽能企業SolarWorld AG在歐美提出的反傾銷訴訟，已經對中國的太陽能產業造成波及全行業的衝擊。
莫里斯表示，由於尚德的負債率較高——債務資本比率高達74％，大大超過我們所關注的其他任何公司。尚德股價在2011年全年下跌72％，淨利潤下滑31.9％，使該公司跌出今年的福布斯亞洲中小上市公司200強排行榜。據傑富瑞集團的徐明稱，尚德在中國太陽能行業的龍頭地位已被英利太陽能公司取代。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)