【爭鳴】放水不止，或現超級泡沫

【看中國2015年04月30日訊】貨幣總值=商品總值+貨幣儲蓄=GDP+通貨膨脹+資產泡沫+貨幣儲蓄。

紙幣的唯一用途就是購買商品，貨幣儲蓄是購買將來的商品。商品與貨幣猶如氣球與空氣，空氣總量不變使氣球局部穩定，必然造就氣球局部之外不穩定。通貨膨脹與資產泡沫都是物價上漲，都是廣義的通貨膨脹。不同之處是通貨膨脹是一般商品，資產泡沫是資產類商品。中國貨幣持續超發通貨膨脹不高的秘密在於CPI統計內商品保持穩定，CPI統計之外商品迅速上漲，如房價上漲、教育費用上漲、醫療費用上漲等。貨幣政策邊際效應遞減，起初是刺激GDP增長，之後促進通貨膨脹，再之後促進資產泡沫，最後促進貨幣儲蓄。當超發貨幣大部分轉化成貨幣儲蓄之時，貨幣政策接近失效，就是常說的:流動性陷阱。

放水不止，或現超級泡沫。自2008年起，全球央行集體大放水，從未終止，還屢次加碼。流動性極度充裕，但奇怪的是GDP增長乏力、通貨膨脹有限，只見資產泡沫有所膨脹，錢都去哪了？貨幣儲蓄。因為經濟不佳，投資機會有限，大多投資者秉承：現金為王，持幣觀望的理念，將貨幣以本幣現金或外幣現金的形式雪藏。資金是有成本的，資本是逐利的。沉睡只是沒有投資機會，若是機會展現，天量沉睡貨幣或被喚醒，形成蹂躪世界的超級怪獸。如今世界各國央行，無視資產泡沫，只盯著經濟增長和通貨膨脹，一味放水、放水、再放水，早已水滿為患，只差一個缺口，釋放潛藏的巨大威能。缺口在哪裡？經濟增長深陷產能過剩，長期蕭條或已注定。資產泡沫雖大，但相對於天量潛藏貨幣，或許還是過家家。通縮近尾聲，通脹在咫尺，或成資本主戰場。匯率是幾多歡喜幾多愁，貨幣低估的國家將成蓄水池，貨幣高估的國家資本外流不可避免。

中國的威脅，是天量貨幣，高達20萬億美元的M2，遙遙領先的世界第一，存量M2佔據全球1/4，增量M2佔據全球1/2，是美國M2的將近2倍，史無前例，空前絕後。貨幣總值還在增加，貨幣儲蓄即將蜂擁而出，經濟增長依然乏力，天量資本或將瘋狂湧入資產泡沫和通貨膨脹，將已有的股市泡沫吹的更大更難以收拾，將看似遠去的通貨膨脹如股市瘋漲般意外喚醒，再加之資本外流導致的輸入性通脹，中國或現遠超2008年的超級泡沫。如今中小板、創業板已經衝入雲霄，滬深指數也啟動意外狂飆，且中國股市快速擴容、全面流通、只進不出，流通股體量早已遠超2008年數倍之多，若繼續狂飆那或形成世紀泡沫。通貨膨脹一直都在，只是數據被和諧，看起來尚算溫和。一旦匯率急劇貶值，物價跌無可跌、真正觸底，沉睡貨幣悄然甦醒，通貨膨脹或如2014年股市般，意外狂飆、一發不可收拾。加之，最近可能啟動新一輪大放水，央行憑空印鈔，為國企埋單，為銀行埋單，為地方政府埋單，如若成行，放水何止40萬億？樓市已有長熊之姿，但若天量放水，絕地反彈、再創新高，也絕非天方夜譚！

未來不確定，一切皆有可能。中國是個瘋狂的國度，瘋子的舉動非常人可以理解。任爾等水深火熱，只顧自家安樂。任國民、民企自生自滅，只顧中央、地方、國企、銀行逍遙快活。

(文章僅代表作者個人立場和觀點)